Risco cambial
O risco mais desvalorizado por iniciantes
Como já se sabe, investir acarreta riscos. Mas, há alguns que podem ser minimizados ou até mesmo evitados.
Hoje, vamos falar de um dos aspectos mais menosprezados, principalmente por quem está a começar e por quem investe no mercado americano.
Mencionei o mercado americano, simplesmente pelo facto de ser o mercado estrangeiro onde mais pessoas investem. Mas, aquilo de que vamos falar a seguir, é igualmente válido para quem prefira investir em outros mercados onde a moeda base é outra, que não o Euro.
Durante alguns períodos, o Euro e o Dólar andaram lado a lado, ou seja, $1 equivalia a mais ou menos 1€.
Isto era óptimo para toda a gente: investidores, empresários, empreendedores e consumidores em geral. A única preocupação, eram as taxas de câmbio a pagar, para converter de uma moeda para a outra. De resto, lidar em Euros ou Dólares, nestes períodos, era praticamente a mesma coisa.
Esta paridade acaba quando surgem as divergências de interesses, a incerteza política, as guerras comerciais.
Quanto estas divergências são de alguns pontos percentuais (1,2,3%), nota-se um impacto residual no preço de alguns produtos/serviços mas, de resto, a maioria das pessoas nem se apercebe.
No entanto, desde 2022 até 2025, o Euro subiu cerca de 23% face ao Dólar:
Para europeus, que trabalhamos em Euros, isto até pode parecer bom sinal. Mas, para quem tem investimentos no mercado americano (Acções ou ETF’s de empresas americanas) e quer vendê-los em 2025, esta valorização do Euro, representa precisamente o oposto.
O reverso da medalha desta subida, é a equivalente desvalorização dos activos cotados em Dólares - e, convém não esquecer que mesmo que compremos um ETF com Euros, se as empresas incluídas nesse ETF são americanas, então estamos igualmente expostos ao valor do Dólar - no mercado americano trabalha-se com dólares, certo?
Por isso, quando se diz que investir para o longo prazo, é uma opção mais segura - não está errado - MAS, há sempre um mas... o risco cambial é algo que não convém ignorar.
E, a comparação em cima (2022 a 2025), não foi uma situação isolada.
Se olharmos mais para trás, podemos ver que estas oscilações são frequentes e por vezes, bem grandes.
Depois da bolha dot com, no início dos anos 2000 e com a introdução do Euro, este quase que duplicou em relação ao Dólar. Mais tarde, com a crise de 2008, de uma forma geral, foi o Dólar que ganhou valor, com o Euro em queda na última década (linha amarela). Mas, como vimos no gráfico anterior, a tendência inverteu-se desde o final de 2022.
Se é uma tendência que se vai manter? Impossível de responder.
A incerteza geopolítica é cada vez maior e, a actual presidência americana, traz tudo menos estabilidade aos mercados.
Fechemos o ângulo desta análise e olhemos apenas para 2025. Se tivéssemos comprado um ETF do S&P 500, nos primeiros dias deste ano, agora, em finais de Novembro de 2025, estaríamos com uma valorização de cerca de 2%
Mas, quando olhamos para o SPX (ticker do próprio índice S&P 500 que o ETF em cima replica) - no mesmo período - vemos que ele subiu quase 14%:
Parece confuso? Só mais um gráfico então, para esclarecer o porquê da diferença:
Novamente, considerei o mesmo período - 2 de Janeiro a 25 de Novembro de 2025 - e, verificou-se que o Euro subiu ~12% em relação ao USD neste período.
Por outras palavras, quando olhamos para os ~2% de valorização que vimos no ETF VUAA, temos de considerar a diferença cambial EUR-USD (~12%).
Isto justifica o motivo pelo qual este ETF que replica o S&P 500, não deu uma rentabilidade mais alta no período analisado neste exercício.
Este é meramente um exemplo prático (e real) que, qualquer pessoa, pode fazer e aplicar aos activos que lhe interessam, cotados noutra moeda que não o EUR.
se o índice da NASDAQ (QQQ) valorizou 10% num determinado período, mas o ETF correspondente que tens em carteira, está a negativo, o motivo é a desvalorização cambial;
se compraste acções da NVIDIA e ficaste contente por terem subido 30% mas, na hora de vender, fizeste as contas aos retornos e afinal eram só 20%, agora já sabes o motivo - desvalorização cambial;
Estarmos a falar de variações cambiais de 8, 10, 13%, assim de repente, pode não parecer muito mas, se aplicarmos isto a investimentos feitos ao longo dos anos, tudo acumulado, pode resultar em alguns milhares de Euros perdidos.
Portanto, diria que é um aspecto a ter em consideração na hora de investir.
Na parte final deste artigo, vamos ver algumas soluções para mitigar o Risco Cambial.