E, não, os últimos dias verdes não mudaram a minha opinião porque, a nível estrutural e a nível macro, nada mudou:

• a questão do Irão continua sem solução concreta à vista;

• permanecem as incertezas e ameaças sobre Taiwan, Cuba e Gronelândia;

• a dívida pública americana ultrapassou os $39 triliões e não há solução à vista.

Partindo deste contexto dos primeiros meses de 2026, vamos ver que opções temos - o que fazer no meio desta confusão e incerteza?

Spoiler: não existe 1 resposta.

Mas existem opções que valem a pena ser consideradas com base em 2 pormenores importantes:

1. o nosso horizonte temporal,

2. o nosso perfil de risco.

Antes disso, há outra coisa que é importante entender - termos que provavelmente já terás ouvido por aí.

Quedas, correcções e crashes

É frequente utilizarem-se termos específicos para descrever as quedas que acontecem nos mercados.

Drawdowns, dips, pullbacks, corrections, crashes são frequentemente usados. Por vezes há quem os misture mas, na realidade, significam coisas diferentes:

• Market Drawdown - é um valor percentual que mede a queda de um activo desde o seu último pico, até ao valor mais baixo recente. Ajuda-nos a perceber o quão volátil é esse activo e o risco que representa no nosso portfólio.

• Dip - é uma descida rápida, geralmente, temporária do preço de um activo. Devido à sua rapidez, costuma ser vista como uma oportunidade de compra. Infelizmente, só em retrospectiva sabemos se foi mesmo um Dip ou algo pior. Geralmente, considera-se um dip quando a queda é <5%.

• Pullback - é um recuo temporário a meio de uma tendência, sem a alterar. Geralmente, um recuo de 5-10%.

• Correction - quando estamos a falar de uma queda na casa dos 10 a 20% face ao pico mais recente. Pode ser saudável, se acontecer após a subida prolongada de um activo.

• Crash - aplica-se a quedas abruptas de mais de 20%. São fáceis de identificar, porque são acompanhadas de um pânico generalizado, com perdas rápidas na generalidade do mercado.

Entender estes termos e percentagens é importante, principalmente para quem está a começar, porque ajuda-nos a perceber se estamos a falar de algo grave e sistémico ou se estamos a falar de uma oportunidade.

Definir horizontes

Agora que já sabemos aquilo que nos pode esperar, é importante definir horizontes temporais e respeitá-los.

Dizer que investimos para longo prazo e stressar porque o portfolio está no vermelho ao fim de 6 meses, não faz sentido, ok?

Os horizontes temporais são sempre algo bastante pessoal mas, existe uma pergunta simples que pode ajudar:

Vamos precisar do dinheiro (que queremos investir) daqui a 1 ano ou 10 anos?

Podemos substituir 1 e 10 por 3, 5, 7... o número de anos que fizer sentido para cada um/a. Mas é importante definir um prazo.

Se vamos precisar do dinheiro em menos de 3 anos: investir na Bolsa é um risco elevado - considerando o contexto actual. Correcções de 10-20% nos principais índices, podem levar anos a recuperar. É imprevisível. Exemplo clássico: quem investiu no S&P500 no pico dos anos 2000, teve de esperar 12 anos para regressar ao mesmo valor (nem sequer estamos a falar de lucro).

Se vamos precisar num período superior a 10 anos: a volatilidade e estas correcções acabam por ser ruído e material para notícias, mas não motivo para nos preocuparmos. Quanto maior o nosso horizonte, menor precisará de ser a nossa preocupação (assumindo que escolhemos activos de qualidade, naturalmente). A História mostra-nos isto mesmo e está cheia de exemplos.

Perfil de risco

Este tema foi motivo para um dos primeiros artigos do DC e continua válido.

Recomendo a leitura / re-leitura AQUI.

É fundamental conhecer-mo-nos - sabermos como reagimos em alturas de stress. Isto ajuda não só a gerir melhor a situação como a tomar melhores decisões.

Erros comuns a evitar

• Comprar perto dos máximos históricos, mesmo quando são activos de qualidade. Pode ser tentador comprar Ouro ou um ETF de Petróleo mas, depois da subida meteórica que fizeram, é expectável que exista uma correcção (10-20%). Se isso não acontecer, então significa que a situação descrita anteriormente se agravou

• Vender tudo. É natural que perante o cenário actual, a vontade seja a de vender e guardar o que sobra debaixo do colchão. Para quem está no verde e prevê vir a precisar do dinheiro investido nos próximos 1-2 anos, então sim, vender pode justificar-se. De resto, a História tem nos mostrado que os períodos de maior incerteza, são os indicados para investir ou reforçar posições de longo prazo.

• Procurar a agulha no palheiro. Quando pouco ou nada parece subir, há a tentação de procurar qual o próximo activo que irá brilhar ou disparar. Geralmente, são também activos com um nível de risco elevado que nem sempre compensa. Aqui entra também algo para que Warren Buffett alerta constantemente: evitar investir em activos que não compreendemos.

• Esperar pela altura certa. Nem os melhores analistas conseguem acertar no fundo do mercado e muita gente acaba por perder oportunidades, por esperar pelo preço mais baixo possível.

O cinzento não é sexy, mas funciona

Pegando no ponto anterior e pensando em opções objectivas, há uma outra pergunta para a qual me parece relevante termos resposta:

Preferimos uma rentabilidade de 2% ao ano ou de -7%?

No contexto actual, olhar para coisas pouco sexy como Certificados de Aforro, Contas Remuneradas ou ETF’s de mercados monetários, pode acabar por fazer sentido para muita gente.

Estas opções dificilmente darão um retorno superior a 2-3% ao ano. Mas, investir em sectores que estão a ser claramente afectados por toda uma incerteza que não tem fim à vista e uma economia frágil, é apontar para uma probabilidade elevada de fechar o ano com um retorno negativo.

No exemplo em cima, mencionei -7% como exemplo aleatório. Nem eu nem ninguém sabe qual vai ser a rentabilidade dos índices ou das ações de alguma das Mag 7 mas, com base naquilo que já foi explicado, não é nenhum absurdo considerar-se que alguma destas opções possa fechar 2026 no negativo.

Ou seja, para quem não gosta de investir apenas em um ou dois ETF’s durante anos a fio, considerar opções menos sexy mas com uma rentabilidade previsível, ainda que pequena, pode fazer sentido numa perspectiva de rotação de capital e de preservação do mesmo.

E outras opções?

Tudo o que foi mencionado anteriormente, baseia-se em boas práticas de mercado e dados históricos que podem ser validados por qualquer pessoa.

Na secção de hoje - dedicada aos apoiantes do Diário Cinzento - partilho a minha análise. Opções que considero válidas para investidores/as mais activos com base em tudo o que foi dito.

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Acho que está na hora de um breve balanço do primeiro trimestre e de tentar (ênfase no tentar mesmo) tirar alguma conclusão desta confusão e instabilidade toda.

Começar a investir agora, com tudo o que se passa no mundo, pode parecer coisa de loucos.

E, quem já investe - ou já tem experiência suficiente para se manter calmo/a - ou o mais certo é estar a pensar em guardar o que sobra debaixo de um colchão.

A verdade é que, mesmo para quem já acompanha estas coisas há algum tempo, a rapidez com que elas mudam é tão grande, que às vezes parece que nos convidaram para participar numa corrida de clássicos, mas à última da hora, passou a ser uma corrida de fórmula 1 e não nos avisaram atempadamente.

Vou tentar deixar o economês de lado e as comparações com carros e partilhar contigo aquilo que é observável nestes primeiros meses de 2026 - e o que isto quer dizer para o nosso dinheiro.

Antes da tempestade

No início do ano, fiz também uma espécie de ponto de situação macro e neste artigo de 9 de Janeiro, falei inclusivamente daquela que era a “ovelha negra” que eu iria acompanhar de perto este ano.

Desde então, essa “ovelha” subiu quase 90%!

Só me arrependo de não ter investido mais nela, enfim... desabafos à parte, para quem não leu esses artigos, deixo aqui um breve resumo, porque é importante para se perceber as águas que navegamos actualmente.

2025 foi, em grande medida, um bom ano para quem já estava investido nos mercados:

• S&P 500 subiu cerca de 18%

• NASDAQ subiu perto de 21%

• STOXX 600 subiu cerca de 15%

• MSCI World subiu perto de 11%

• Ouro passou os 50% de valorização

• Bitcoin chegou a valorizar 26%, mas quem guardou o ano todo de 2025, acabou por fechar com prejuízo de 9%

• Petróleo fechou 2025 com um prejuízo que passou os 20%.

NOTA: com excepção do STOXX, todos os dados apresentados usam USD como moeda base, pelo que é necessário dar um desconto da variação cambial EUR/USD.

2026 - ano do cisne...?

Os Chineses dizem que 2026 é o ano do Cavalo mas, nos mercados, começa a parecer o ano dos cisnes... vou chamar-lhe “cinzentos”, porque ainda não chegámos ao ponto de um black swan event.

Janeiro trouxe-nos o ataque à Venezuela e o primeiro sinal de confirmação daquilo que já tinha dito no início do ano sobre o Petróleo - o activo com maior potencial valorização (pelo menos, nos primeiros meses) - porque se Trump quer ficar bem nas eleições de Novembro, o preço tem de voltar abaixo dos $70, idealmente à casa dos $50-60.

Em Fevereiro, os EUA e Israel lançaram operações militares contra o Irão. Sem entrar em geopolítica, o que nos interessa é simples: o Estreito de Ormuz - por onde passa cerca de 20% do petróleo mundial - ficou bloqueado para o tráfego normal. Mais de 200 navios a vaguear pela região. Refinarias atingidas. Exportações interrompidas.

Os mercados não gostaram. E foi a segunda confirmação do Petróleo.

O Petróleo começou o ano na casa dos $60 e em Março quase bateu nos $120.

Isto significa algo que já todos ouvimos nas notícias: um choque na oferta - o tipo de coisa que os economistas comparam aos anos 70, quando o petróleo quadruplicou de preço e o Ocidente entrou em estagflação (inflação alta + crescimento fraco → a combinação mais desagradável que existe).

Os três da vida airada: inflação, juros e crescimento

Se tivéssemos de resumir o início de 2026 em três palavras, seriam:

Desaceleração. Resistência. Incerteza.

• A inflação continua a descer… mas lentamente (mais teimosa do que o esperado).

• Os juros continuam altos… mas já não estão a subir como antes.

• O crescimento económico está num impasse - nem colapsa (o que é bom), mas também não mexe muito (o que não é bom).

Isto quer dizer que os bancos centrais, especialmente o FED (EUA), estão numa posição delicada porque não querem impor medidas que prejudique mais a economia, mas se a tentarem estimular com as medidas habituais, arriscam-se a que inflação volte a disparar.

A situação que vivemos actualmente, aponta-nos para um cenário grave, a tal stagflation mencionada em cima.

Se ainda não ouviste este termo nas notícias, tudo indica que será dos mais usados este ano:

estagflação = inflação alta + economia parada (ou com crescimento pouco relevante)

Os resultados práticos de tudo isto

No dia a dia

Quem não liga nenhuma aos mercados, já sentiu nas carteiras... se os custos das cadeias de produção dos produtos são afectados, claro que o consumidor vai ter de pagar mais. Nada de novo aqui.

Aquilo que a maioria dos consumidores talvez não saiba é que, mesmo que a situação do estreito de Ormuz se resolva, isso vai demorar a reflectir-se na economia real, nos preços dos bens de consumo do dia a dia.

Se, para a semana, o petróleo voltasse para os $60, isso não iria afectar de imediato o preço dos combustíveis. Isto deve-se à questão da estabilidade dos preços (seria preciso garantir que o preço não caíu por acaso), os stocks já comprados a preços altos, o câmbio e o ajuste nos impostos (ISP).

Ou seja, na economia real, a resolução “pacífica” desta situação, ainda demoraria semanas a reflectir-se.

Já nos mercados...

As coisas são muito mais voláteis e acontecem com outra velocidade.

O ano até começou bem, mas desde então tem sido a piorar, com Março a acelerar essa tendência.

• S&P 500 tem estado em queda constante, salvo breves recuperações - sector tecnológico tem sido, previsivelmente, o mais afectado. Já o da Energia, tem sido o que está a reagir melhor.

• STOXX 600 também está no negativo, com os sectores de Seguros e de Bens de Consumo a sofrerem mais. No lado positivo, está também o sector da Energia.

• MSCI World segue a tendência negativa dos EUA e Europa e nem os bons resultados dos grandes exportadores de petróleo chegam para puxar este índice para o positivo.

• Ouro atingiu máximos históricos no início do ano e os grandes investidores aproveitaram para realizar lucros, começando grandes vendas que têm puxado o preço para baixo. Ainda assim, para quem já tinha Ouro em carteira (antes de 2026), continua a ser o activo que dá um brilhozinho aos portfolios.

• Bitcoin mostrou que, no caso de guerras, continua a ter uma correlação maior com algo com o NASDAQ (activo de risco) do que com o Ouro (activo de refúgio). Por outro lado, tem mostrado uma resiliência curiosa, mantendo-se na mesma faixa de preços desde o início de Fevereiro.

• Petróleo... acho que já toda a gente sabe.

O que fazer com estas informações

EUA e Europa parecem estar encurralados devido ao explicado em cima - risco cada vez maior de estagflação.

Portanto, se nem os Bancos Centrais sabem bem como lidar com a situação, nem tão pouco os gurus de Wall Street, o que podemos nós, comuns mortais, fazer?

1. Ter cuidado com os conselhos nas redes sociais e nos media.

2. Os últimos 100 anos mostram-nos que os mercados recuperam sempre destes choques. A dúvida é: quando? Quem vendeu em pânico em Março de 2020 (COVID) ou em 2022 (invasão da Ucrânia), ficou de fora da recuperação.

3. Para muitas pessoas, o melhor pode ser não fazer nada, principalmente se já estiver a seguir um plano de longo prazo de compras regulares (vulgo DCA) → neste caso, o plano é para seguir. Investir neste cenário/contexto parece ser para malucos mas, em retrospectiva, também costuma ser onde se constroem os retornos futuros.

Factos incontornáveis, que é sempre bom relembrar:

• A Diversificação funciona. Quem investiu tudo no sector Tecnológico, estará a ter mais dificuldades. Quem tem activos não correlacionados em carteira, estará mais tranquilo.

• O Ouro cumpriu o seu papel. Quem investiu ao longo do tempo, recolheu benefícios nos últimos meses (assumindo que vendeu perto do topo) ou ainda poderá ir a tempo de o fazer - antes de uma previsível correcção.

• Bitcoin (ainda) não é o Ouro digital. Pode servir de alternativa à desvalorização de moedas como o Dólar, mas ainda não substitui o Ouro em alturas de guerra.

• O risco cambial é tão real como a Diversificação. Investir em Dólares quando se vive em Euros, tem implicações claras.

• O Petróleo, sendo um bem altamente inflacionário, complica tudo - a gasolina é apenas o começo, depois vem tudo o que dela depende (transportes, produção, alimentação).

• Os mercados detestam incerteza. E neste momento, incerteza é coisa que não falta: até quando dura o conflito? Quando é normalizada a circulação no estreito? Os Bancos Centrais vão cortar ou manter as taxas de juro? A estagflação vai confirmar-se? Por uns meses ou será duradoura?

Perante este cenário complexo, é bom lembrar também alguns princípios já repetidos ao longo de artigos anteriores:

• Investir, deve ser feito com método e plano;

• Diversificar entre activos de qualidade e com o risco cambial em mente;

• Manter a cabeça fria e deixar o Tempo fazer o trabalho pesado.

Perante isto, seria interessante analisar também algumas opções que existem por aí.

Mas como este artigo já ficou um pouco longo de mais, continuamos o assunto no próximo 😉

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NOTA: Como de costume, nada do que aqui foi dito é recomendação de investimento. Este é um artigo meramente informativo/educacional.

Já falámos delas em vários artigos anteriores e numa versão hiper-ultra-resumida, já sabemos que:

• Bitcoin → dinheiro digital

• Ethereum → aplicações e finanças

Mas, depois de surgirem estas duas, começaram a aparecer outras blockchains, geralmente, sempre com a mesma promessa: mais rápidas, mais baratas, melhores.

A Solana é uma das poucas que conseguiu ir além da promessa… e ganhar utilização real, por isso, merece um artigo aqui no Diário.

A ideia da Solana

A Solana é uma blockchain lançada em 2020, criada pelo engenheiro Anatoly Yakovenko, com um objectivo bastante claro:

ser extremamente rápida e barata.

Ao contrário da Ethereum (que começou mais lentamente e foi evoluindo), a Solana foi desenhada desde início para:

• processar muitas transacções (mais de 50.000 transacções por segundo contra cerca de 15 por segundo na Ethereum),

• com custos muito baixos (geralmente abaixo de $1),

• e com uma experiência próxima das aplicações tradicionais que a maioria das pessoas conhece.

Conforme já vimos aqui, todas as blockchains enfrentam o trilema Escalabilidade-Segurança-Descentralização.

A Solana, além da rapidez e custo, queria resolver também a questão da escalabilidade, algo com que a Ethereum se debatia, mesmo com a ajuda das Layer 2.

Ou seja, o cenário do trilema das blockchains (até ao surgimento da Solana), era:

• Bitcoin → segura, mas lenta

• Ethereum → flexível, mas cara em momentos de maior utilização

A solução da Solana (sem entrar muito na parte técnica) foi utilizar o Proof of History, uma espécie de relógio interno da sua blockchain, que lhes permite:

• ordenar transacções de forma mais eficiente;

• reduzir a necessidade de comunicação entre os nós que validam as transacções;

• aumentar significativamente a velocidade.

E a criptomoeda $SOL?

Tal como na rede Ethereum existe a cripto $ETH, no caso da Solana, existe a $SOL - a criptomoeda que serve para 3 coisas fundamentais:

1. Pagar transacções - as chamadas gas fees. Como já sabemos, todas as transacções em qualquer blockchain incorrem em custos, no caso da Solana, o pagamento é feito com SOL.

2. Staking - os utilizadores são incentivados a “bloquear” as suas SOL, contribuindo para a segurança da rede. Em troca, recebem uma pequena recompensa, uma espécie de dividendo.

3. A base do ecossistema da Solana - a SOL é usada por aplicações de DeFi, em jogos, para NFT’s e claro, para pagamentos.

As principais críticas e problemas da Solana

Andar muito depressa tem as suas consequências também na blockchain. E no caso da Solana, são bem conhecidos:

Interrupções da rede

• entre 2021 e 2023 a rede sofreu várias paragens totais - excesso de transacções, bugs e bots, foram as causas apontadas. Neste período de 2 anos, foram contabilizadas 7 paragens, tendo a máxima tido uma duração de 19 horas.

• A última paragem, registada em Fevereiro de 2024, durou perto de 5 horas.

Estas paragens além de afectarem a confiança na rede, prejudicam no imediato os seus utilizadores que ficam impedidos de aceder aos seus fundos, transaccioná-los e usar aplicações que corram na blockchain da Solana.

Centralização

A Descentralização, uma das bandeiras de muitas blockchains, é uma crítica apontada à Solana devido aos requisitos de hardware para validadores da rede.

Isto significa que o número de validadores é menor, o que aumenta o risco de concentração / centralização.

Histórico

A Solana (2000) tem menos anos de existência/operação que a Ethereum (2015) e, como se isso não bastasse, ainda tem um histórico de interrupções de funcionamento que põe em causa a sua estabilidade.

Apesar das melhorias recentes, a Solana ainda tem um histórico para construir que atraia mais investidores institucionais.

A adopção da Solana - o que sabemos

Não obstante os problemas conhecidos da Solana, esta não deixa de ser uma das maiores criptomoedas (por Market Cap), bem como um dos ecossistemas mais utilizados, surgindo logo a seguir à Ethereum:

A diferença para a Ethereum (em termos de utilização) é abismal, mas os 5,94% da Solana no contexto total da indústria tem relevância, quando se quer perceber para que servem as criptomoedas, como estão a ser usadas, quais são relevantes, quais são especulativas, etc.

Para quem está a ouvir falar de TVL (Total Value Lock) pela primeira vez - é uma das métricas mais importantes para avaliar a relevância de uma blockchain.

O TVL indica o valor total que está “bloqueado” na rede - valor que está a ser usado em protocolos de DeFi. No caso da Solana, nesta fase de baixa do mercado, o TVL é de cerca $5.4 biliões.

Stablecoins

Tal como já referido em artigos anteriores, as Stablecoins são (actualmente), o maior caso prático de utilização no dia a dia.

E aí, a Solana cumpre totalmente. As duas maiores (USDC e USDT) estão disponíveis de forma nativa na rede Solana e o nível de utilização da USDC na Solana, é expressivo:

Em 2024, a PayPal expandiu a sua própria stablecoin (PYSUD) também para a Solana.

Além destas, existem mais stablecoins disponíveis na Solana, o que facilita a sua utilização no dia a dia - ajudando a valorizar a própria Solana.

Tokenização

A tokenização e os RWAs também passam pela Solana.

Embora ainda não sejam conhecidos muitos casos de utilização em massa, Visa, PayPal, Franklin Templeton e BlackRock têm estado a desenvolver várias iniciativas viradas para a gestão de activos tokenizados por instituições financeiras reguladas.

É curioso que os nomes sejam praticamente os mesmos que os mencionados no artigo da Ethereum? Talvez saibam de algo que nós não sabemos...

Infraestrutura institucional

Em cima, falámos dos validadores da rede da Solana. Faltou mencionar que entre eles estão nomes como a Google, a Coinbase e a Binance. O que mostra que a Solana não é usada apenas por curiosos, nerds ou especuladores.

Presença institucional - como investimento

Muito se tem falado de empresas públicas que estão a criar enormes reservas de Bitcoin (com a Strategy a liderar) e Ethereum (Bitmine lidera).

No caso da Solana, isso também tem estado a acontecer, ainda que de forma mais discreta - por não envolverem (ainda) empresas com lideres tão mediáticos.

Os dados variam consoante as fontes (até porque nem todas as empresas são públicas), mas é seguro apontar para um total de mais de $10 milhões de SOL em caixa, nas tesourarias de várias empresas.

Porque é que empresas fazem isto?

Apreciação de capital, rendimento de staking e posicionamento estratégico num ecossistema crescente.

Como já vimos, a Solana tem taxas baixas, é rápida e o staking pode gerar cerca de 6% ao ano, permitindo que estas empresas tenham rendimento on-chain além da potencial valorização do activo - no entanto, convém não esquecer a volatilidade e riscos associados.

No dia a dia, para ti e para mim

Como é que qualquer pessoa pode usar a Solana no dia a dia?

Enviar dinheiro

O mesmo descrito anteriormente para a Ethereum, é igualmente válido para a Solana - a diferença está na blockchain usada.

No caso da Solana, as digital wallets nativas mais utilizadas são a Phantom e a Solflare.

Utilizando qualquer uma delas (ou outras compatíveis com a rede da Solana), é possível enviar e receber $SOL, stablecoins ou outros tokens compatívies com a Solana.

Tudo de forma rápida (segundos), fácil e barata (geralmente, na casa dos cêntimos).

Usar aplicações financeiras

Comparando novamente com o já mencionado nos artigos da Ethereum, também na rede da Solana existem várias aplicações de DeFi que permitem trocar tokens, fazer staking e ganhar yield.

Nunca é demais lembrar que a utilização destas aplicações de DeFi requer conhecimentos adequados, para minimizar os riscos associados.

Pagamentos

Da mesma forma que algumas empresas já aceitam pagamentos com Bitcoin ou Ethereum, o mesmo acontece com Solana, embora ainda não esteja tão generalizado.

Dentro dos grandes nomes, destaque para a Shopify que já fez integração do Solana Pay. De referir que esta integração ainda tem restrições geográficas e poderá não estar disponível em todos os países.

NFT’s

As comparações com a Ethereum também se estendem aos NFT’s, já que também existem alguns marketplaces dedicados na rede da Solana, sendo o Magic Eden o mais conhecido.

A vantagem está, claro, nos custos de utilização mais baixos.

Concluindo

A Solana quer tornar a blockchain utilizável à escala da internet.

Vai conseguir? Ainda é cedo para dizer.

Já captou a atenção dos utilizadores comuns, mas falta criar o tal histórico de estabilidade e fiabilidade, que só vem com o Tempo.

Depois, falta perceber também se a concentração do interesse institucional na Bitcoin e Ethereum, pode prejudicar ou não o futuro da Solana, ou até, se esta consegue atrair parte desse interesse para si.

Mas, em pouco mais de 5 anos, já existem aplicações user friendly e “familiares” na Solana e com números de utilização bastante significativos.

Ou seja, tudo considerado, pode-se dizer que a adopção do mercado até foi rápida.

Isto prova que o produto da Solana é viável e sem custar uma fortuna.

No mundo tecnológico, a combinação destes factores costuma dar bons resultados.

NOTA: Como de costume, nada do que aqui foi dito é recomendação de investimento. Este é um artigo meramente informativo/educacional.

Pelo título de hoje, já percebeste por onde vou começar. No artigo anterior, já tinha tocado no tema mas no final do artigo de hoje, ficarás com mais informação para perceberes se isto é uma moda ou algo que fará parte do nosso dia a dia.

Antes de irmos aos detalhes, importa fazer algumas distinções de termos que são frequentemente usados nos media e noutras publicações e que podem gerar confusão:

• Tokenização de Activos - refere-se ao mecanismo técnico e legal de criar um token que represente direitos sobre um determinado activo.

• Real World Assets (RWA) - activos reais (fora da blockchain) que podem vir a ser representados on-chain.

É normal que estes termos sejam usados quase como sinónimos, mas é importante entender que a tokenização se refere ao “processo” ao “como” enquanto que RWA se refere ao “objecto”, ao “quê”.

Exemplos simples:

• um imóvel tokenizado:

  • o imóvel é o RWA,

  • a estrutura que transforma a propriedade/direitos sobre esse imóvel em tokens é a tokenização.

• um Título de Tesouro tokenizado:

  • o Título é o RWA,

  • a emissão de um token lastreado a esse Título é a tokenização.

Tokenização de activos: a próxima evolução dos mercados financeiros?

Durante décadas, o sistema financeiro funcionou mais ou menos da mesma forma:

• activos existem em bases de dados fechadas,

• cada instituição tem o seu próprio registo,

• transferências exigem intermediários,

• períodos de liquidação demoram o seu tempo,

Tem funcionado mas não podemos dizer que seja propriamente eficiente.

Nos últimos anos, surgiu uma ideia diferente:

E se os activos existissem directamente na internet - como tokens?

É por isto que se fala cada vez mais de Tokenização de Activos e Real World Assets (RWA).

E é a resposta a esta pergunta que tem gerado tanto interesse por parte de grandes instituições.

O processo de tokenização (sem a parte técnica)

Explicar o processo de tokenização, implica falar de questões demasiado técnicas, por isso, vamos simplificar a coisa.

Tokenizar um activo significa criar uma representação digital numa blockchain (que, como vimos no artigo anterior, pode ser a Ethereum ou outras de que falaremos futuramente).

Na prática, estamos a falar de um token que funciona como um certificado digital de propriedade.

Qual o interesse disto?

• pode ser transferido em segundos,

• requer menos intermediários, logo, custos menores,

• é programável,

• existe numa infraestrutura comum (blockchain) - que pode ser facilmente auditada/verificada.

Os Real World Assets (RWA) (sem a parte técnica)

Como já referido, os RWA são activos do mundo real que foram trazidos para a blockchain.

Exemplos:

• dívida pública (títulos do tesouro),

• crédito privado,

• imobiliário,

• ações,

• fundos de investimento.

Ou seja, não estamos a falar de activos “inventados” pela “malta das criptos”, não são activos ou coisas que nasceram no “mundo cripto”.

Estamos a falar sim de activos tradicionais com uma nova infraestrutura.

Porque é que isto tem ganho tanta atenção?

Porque a tokenização resolve alguns problemas antigos do sistema financeiro.

1. Liquidação mais rápida

Hoje, muitas transações ainda demoram dias.

Na blockchain, podem acontecer em segundos ou minutos.

2. Menos intermediários

Em vez de várias entidades a reconciliar informação, a blockchain funciona como registo único, o que também reduz custos operacionais a longo prazo.

3. Maior acessibilidade

Activos que antes exigiam grandes montantes podem ser:

• fraccionados,

• tornar-se acessíveis a mais investidores.

4. Programabilidade

Activos podem ter regras automáticas:

• distribuição de juros,

• pagamentos,

• restrições.

Estas regras automáticas estão embutidas nos smart contracts, impedindo a sua manipulação/adulteração e facilitando a transparência.

Moda do momento ou uma mudança estrutural?

Se já lês este Diário há algum tempo, já sabes que aqui não se faz futurologia nem promessas.

A verdade é que ainda estamos no início, mas já há sinais difíceis de ignorar.

O gráfico em baixo, dá-nos uma ideia bem visual do crescimento do sector dos RWA e as classes de activos que lideram em termos de volume.

O que andam a fazer os grandes players

Larry Fink, CEO da BlackRock, na sua carta anual aos investidores, fez uma afirmação bastante clara:

“a tokenização de activos financeiros pode ser a próxima evolução dos mercados.”

E não foi apenas conversa para entusiasmar investidores, porque a BlackRock lançou um fundo tokenizado (BUIDL) baseado na dívida pública americana, utilizando a blockchain Ethereum.

Isto é relevante por três razões:

1. credibilidade - não estamos a falar de uma startup, a BlackRock é a maior gestora de activos do mundo;

2. execução - não estamos a falar de uma ideia nem de um produto experimental. É real e já existe;

3. sinal de mercado - outras instituições já se estão a mexer no mesmo sentido.

Quando uma instituição deste tamanho faz um investimento destes, depois de anos a menosprezar publicamente a indústria dos criptoactivos, normalmente é sinal de que algo de relevante se passa.

De referir que apesar do lançamento ter ocorrido na Ethereum, este fundo está disponível também através de outras blockchains.

Voltando ao site da RWA.xyz podemos ver estes e outros dados:

Franklin Templeton - fundo on-chain

Outra gestora de fundos bem relevante, que criou um fundo monetário directamente na blockchain - FOBXX.

Resumidamente, este fundo investe essencialmente em Títulos do Tesouro americano e no mercado monetário. Mas, toda a estrutura de registo e movimentações já é feito numa blockchain pública.

Seguindo a mesma lógica do BUIDL da BlackRock, este FOBXX também está disponível em várias blockchains.

A Stellar foi a blockchain usada como infraestrutura principal e depois foram usadas Layers 2 da Ethereum (Polygon, Arbitrum e Base) bem como a Solana, para aumentar o alcance em termos de utilizadores - ampliando também a liquidez.

RWAs no mercado global

Existem vários estudos e projecções sobre o crescimento dos RWAs nos próximos anos.

Para não parecer tendencioso, partilho aqui o mais conservador, feito pela McKinsey, que aponta para um mercado na faixa de $2-4 bilhões de RWAs até 2030.

Outra consultora de renome, a BCG, aponta para os $16 biliões para o período 2030-2033.

A impulsionar este crescimento, estão as instituições financeiras e as mudanças legais que aos poucos estão a tornar este sector tão regulado como outros.

Em termos de produtos, estes estudos apontam praticamente todos no sentido daquilo que já falámos: títulos públicos, crédito privado, fundos, imóveis.

Ao dia de hoje, a liderar esta adopção, estão os títulos de tesouro e as stablecoins.

Quando e como isto pode mudar o sistema financeiro

Se assumirmos que a tokenização continua a crescer e que as projecções feitas se concretizam, algumas mudanças tornam-se possíveis:

1. Os mercados tornam-se mais rápidos - liquidação passa a ser quase instantânea.

2. Menos fricção = menos intermediários = menos custos.

3. Novos produtos financeiros - activos programáveis permitem estruturas que hoje são difíceis de executar.

4. Acesso global - qualquer investidor pode aceder a activos internacionais com menos barreiras.

O risco (porque nem tudo é perfeito)

Também é importante contextualizar e relativizar o interesse das grandes instituições.

A tokenização enfrenta desafios reais:

• a regulação ainda é incerta,

• a integração com sistema tradicional ainda não é total,

• necessita de infraestruturas robustas (tecnológicas e legais).

Ou seja, ainda não substitui o sistema actual.

Mas pode evoluir lado a lado com ele (e, de certa forma, é o que já vai acontecendo).

Resumindo

A tokenização não é apenas um conceito técnico.

É uma tentativa de responder à pergunta:

e se os activos financeiros funcionassem como software?

Ainda estamos numa fase inicial.

Mas já existem:

• produtos reais,

• empresas tradicionais envolvidas,

• biliões em activos tokenizados.

Se vai mudar tudo?

Talvez não.

Mas há uma boa probabilidade de que, daqui a alguns anos, parte do sistema financeiro funcione assim… e a maioria das pessoas nem repare.

Geralmente, é assim que acontece com boas infraestruturas.

Na prática - para ti e para mim

Se chegaste até aqui, a pergunta que se impõe é: como aproveitar isto hoje?

Na secção final de hoje - dedicada aos apoiantes do Diário Cinzento - vamos ver casos práticos e como avaliar projectos de RWA.

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Nasceu em 1877 em Massachusetts, começou a negociar com apenas 14 anos em “casas de apostas” e ganhou dinheiro ao identificar padrões de preços naqueles quadros negros, de ardósia, onde se escrevia com giz.

Tornou-se uma super-estrela de Wall Street, fazendo (e perdendo) várias fortunas ao longo da sua vida.

Foi a inspiração para o clássico “Reminiscences of a Stock Operator“, um dos livros de negociação mais citados de sempre - metade biografia, metade sessão de terapia para qualquer pessoa que já tenha feito uma má negociação.

A relevância de Livermore

• Tornou-se um dos primeiros grandes traders de momentum e seguimento de tendências.

• Obteve lucros enormes com operações de short selling durante o Pânico de 1907 e novamente durante o crash de 1929, ganhando mais de 100 milhões de dólares (sim, em dólares de 1929).

• Desenvolveu versões iniciais de regras de negociação que os traders modernos ainda hoje utilizam: seguir tendências, cortar perdas, nunca fazer preço médio para baixo e esperar pela confirmação.

• Mostrou como a psicologia é, muitas vezes, o maior factor para o sucesso no trading.

Foi um pioneiro, um génio e - ocasionalmente - o seu próprio pior inimigo.

A filosofia de Jesse Livermore

Poderia ser resumida a duas palavras disciplina e análise de preços:

• A tendência é nossa amiga: costuma ser melhor seguir a direção do mercado em vez de lutar contra ela - daqui veio o chavão ainda hoje repetido constantemente “the trend is your friend“.

• Espera pela confirmação: não forces, não dês pontapés - deixa o mercado mostrar as suas cartas.

• Corta os prejuízos rapidamente: pequenas perdas são lições; grandes perdas são traumas.

• Nunca reduzas o teu preço médio: aumentar posições perdedoras é um atalho para o desastre.

• Sê paciente com os ganhos: deixa os lucros correrem; não retires dinheiro da mesa demasiado depressa.

• Controla as tuas emoções: a ganância e o medo são os inimigos a quem deves prestar atenção.

Se considerássemos Buffett como o monge Zen, pela sua paciência para o investimento a longo prazo, podemos dizer que Livermore era o acrobata do mercado financeiro - brilhante, ousado e, ocasionalmente, de pernas para o ar.

As grandes jogadas de Livermore

• As operações de short selling durante o Pânico de 1907, que levou J.P. Morgan a pedir-lhe pessoalmente que deixasse de operar short-selling no mercado para restaurar a estabilidade.

• As operações de short selling durante o Crash da Bolsa de 1929, que lhe valeram mais de 100 milhões de dólares quando o mercado entrou em colapso.

• A criação de regras fundamentais de negociação ainda utilizadas por traders profissionais de todo o mundo.

As lições de Livermore que sobreviveram às décadas

Tendo passado por duas das maiores crises da História e lucrado notoriamente com elas, ficaram algumas citações célebres, que um século depois, continuam a ser repetidas por profissionais da área:

“Nunca foi a minha forma de pensar que gerou muito dinheiro. Foi sempre a minha capacidade de estar sentado.” - uma referência à capacidade de manter a calma e saber aguardar pelo momento certo para agir.

“Perder dinheiro é o menor dos meus problemas. Uma perda nunca me incomoda depois de a sofrer.” - relembrando-nos da importância de saber cortar prejuízos cedo. Os problemas surgem, geralmente, quando não se consegue fazer esse corte.

“Para um trader operar com sucesso no mercado financeiro, é uma batalha emocional que tem de enfrentar e não uma batalha intelectual.” - se Livermore fosse nosso contemporâneo, aposto que seria convidado assíduo de podcasts de desenvolvimento pessoal.

As críticas ao estilo de Livermore

• Alto risco - pelo descrito, é fácil de perceber porque a abordagem dele não é a mais adequada para a maioria dos investidores individuais.

• Alavancagem e concentração dos investimentos - que também lhe valeram enormes perdas.

• Hoje em dia, os mercados movem-se de forma diferente, tornando algumas das suas técnicas obsoletas ou mais difíceis de replicar.

• A sua volatilidade pessoal (financeira e emocional) é um lembrete de que a mentalidade importa tanto como a estratégia.

Independentemente das limitações e críticas que possamos fazer à sua abordagem aos investimentos, a verdade é que a sua experiência serviu de base a muitas das teorias de investimento contemporâneas que se ouvem por aí, seja através de outros investidores de renome, seja através de livros e cursos especializados.

Mais uma vez, quero realçar que o Jesse Livermore não é propriamente o exemplo a seguir para a maioria de nós.

Mas considero que a sua história e a experiência que nos deixou, não devem ser ignoradas - bem pelo contrário, há muito que podemos retirar e aplicar do seu caso.

Na secção final de hoje - dedicada aos apoiantes do DC - resumo as notas que tirei para mim, da história de Livermore...

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Acho que o contexto técnico e os fundamentos destes projectos de criptomoedas, são sempre importantes de se conhecer - isto da perspectiva de quem investe.

Para especuladores, compreendo que esta conversa toda seja uma seca e que prefiram previsões ou alertas de preço. Mas, este não é o sítio mais indicado para isso.

Achei o feedback relevante e, apesar de até ter mencionados alguns exemplos práticos da Ethereum, preparei este artigo a pensar em aplicações práticas.

Aproveito para agradecer também a quem respondeu à poll da semana passada, sobre os temas para os próximos artigos. Prioridades definidas :)

Vamos então a Ethereum na prática!

Os exemplos mais comuns, que referi no artigo anterior… smart contracts, DeFi, tokenização, Layers 2, apesar de reais, ainda podem soar a conceitos abstratos.

Para quem ainda está a tomar contacto com o sector das Criptomoedas, isto não resposta à pergunta:

“Ok, mas isto serve para quê no mundo real?”

Pergunta legítima, que requer uma resposta mais prática e menos técnica. Vou tentar ser mais pragmático e evitar a parte técnica (sempre que possível).

Transferências de dinheiro (mais rápidas e mais baratas)

Uma das utilizações mais simples da Ethereum hoje é transferir dinheiro digitalmente através de stablecoins.

Como já vimos aqui, Stablecoins são criptomoedas indexadas ao dólar. As mais conhecidas são USDC e USDT.

Na prática, funcionam como dólares ou euros digitais.

Podemos encontrá-las nas exchanges, bem como utilizá-las nas nossas digital wallets e em protocolos de DeFi.

Mas, para que elas existam, têm de ser emitidas numa blockchain não só para existirem, como para serem utilizadas.

É aqui que a Ethereum tem um papel fundamental, já que é a blockchain mais utilizada para stablecoins.

Segundo o DefiLlama, só na rede da Ethereum, o market cap das stablecoins, ronda os $162 biliões.

Exemplo prático da utilização da Ethereum para uma transferência:

Alguém em Portugal quer enviar dinheiro para o Brasil (ou outro país fora da UE).

Em vez das transferências tradicionais, pode usar uma blockchain, como a da Ethereum e fazê-lo:

• em poucos minutos o dinheiro fica disponível na carteira do destinatário,

• sem precisar de bancos intermediários,

• com um custo de cêntimos (se usar uma Layer 2, como explicado aqui).

Pagamentos e fintechs

A Ethereum está cada vez mais integrada em sistemas de pagamento tradicionais - aqueles que todos conhecemos e usamos há anos.

Exemplos

• A Visa já testou liquidação de pagamentos com USDC na Ethereum;

• A Mastercard também já tem cartões de débito que permitem a utilização de Ethereum, stablecoins e outras criptos para compras e pagamentos;

• A PayPal já lançou a sua própria stablecoin (PYUSD) baseada em Ethereum - actualmente, há perto de $3 biliões em circulação;

Visa, Mastercard e PayPal são nomes que toda a gente conhece, mas existem mais empresas fintech que utilizam Ethereum nos bastidores, para registar transferências.

O utilizador final muitas vezes nem percebe que está a usar blockchain. E esse é precisamente o objectivo.

Quem é que costuma ir pedir esclarecimentos sobre como funcionam os pagamentos com Visa ou Mastercard?

Aquilo que o utilizador comum quer é uma solução rápida, barata e segura. A Ethereum também já oferece isso - sendo que, para a versão barata, recomenda-se o uso de Layers 2 - explicado aqui.

Finanças Descentralizadas (DeFi)

Esta é a parte que pode parecer mais abstracta para quem está a tomar contacto com este sector... a Ethereum (e outras blockchains) permite recriar serviços financeiros… sem bancos.

Exemplos

• emprestar dinheiro e receber juros;

• pedir empréstimos com garantia (colateral);

• trocar activos sem intermediários;

Como? Estes são os protocolos mais conhecidos e utilizados:

• Aave (empréstimos) - actualmente com cerca de $26 biliões em utilização;

  A Aave é como um “banco digital automático” para criptomoedas. Qualquer pessoa pode emprestar as criptos que tem na sua digital wallet e receber juros por isso, ou então usar essas mesmas criptos como garantia para um empréstimo. Tudo de forma rápida, sem análise de crédito tradicional e com total liberdade para devolver o dinheiro e sair quando quiser - desde que cumpra alguns requisitos mínimos - obviamente que existem regras e condições para garantir a segurança dos empréstimos e sustentabilidade do sistema.

• Lido (staking) - o maior protocolo de staking líquido da Ethereum tem actualmente perto de $21 biliões aplicados;

  A Lido é um serviço de staking líquido, ou seja, permite-nos “ganhar juros” sobre as nossas ETH sem que o nosso capital fique bloqueado - deposita-se as ETH que entendermos neste protocolo, em troca recebemos um outro token (stETH) que serve como “recibo” e começamos a receber “juros” enquanto as nossas ETH estão a ser usadas para proteger a rede.

• Uniswap (trocas/swaps) - actualmente com cerca de $3 biliões em utilização;

  A Uniswap é um “mercado” onde qualquer pessoa que já tenha criptomoedas pode trocar uma cripto por outra de forma rápida, sem abrir conta numa corretora, sem mandar documentos e mantendo sempre o dinheiro na própria carteira. Para utilizadores/as mais avançados/as, também permite que deixemos lá as nossas criptos a “trabalhar” para nós.

Os números destes 3 exemplos são modestos porque, como disse no artigo passado:

“…estamos num bear market - ou seja, o interesse e entusiasmo dos utilizadores, é baixo.

Sugiro consultarem estes dados num dia de semana e numa fase de alta do mercado.”

Na prática, qualquer um dos protocolos mencionados, permite que possamos pedir/fazer empréstimos ou obter o equivalente a juros pelas nossas criptos, sem precisarmos de bancos ou instituições financeiras pelo meio, com os seus contractos, burocracias e claro, taxas e taxinhas.

De referir que, ao utilizarmos a blockchain, há sempre comissões a pagar - “não há almoços grátis” - mas, as diferenças de valores são consideráveis.

Tokenização de activos reais (Real World Assets)

Aqui entramos numa das áreas mais interessantes. Transformar activos físicos, “reais” em tokens, graças à blockchain.

Actualmente, a Ethereum é a blockchain mais utilizada para esse efeito.

E, na verdade, não é nada de novo, porque esta tokenização tem vindo a acontecer há já alguns anos:

• dinheiro tokenizado = criptomoedas;

• Arte e coleccionáveis tokenizados = NFT’s;

• contractos tokenizados = smart contracts;

O motivo pelo qual o termo Real Word Assets (ou tokenização de activos) é tão falado actualmente, tem a ver com o facto de estarmos prestes a assistir à normalização da tokenização de outros activos que bem conhecemos:

• obrigações;

• fundos;

• imóveis;

• ações;

Um dos exemplos mais relevantes:

A BlackRock (a maior gestora de fundos do mundo) já lançou o seu primeiro fundo tokenizado na Ethereum - o BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund).

Este é um fundo de liquidez que investe em money markets e títulos da dívida americana. A diferença para outros fundos, é que este está na blockchain - beneficiando da sua transparência e eficiência.

Porque isto interessa

• tem menos fricção operacional;

• permite liquidação mais rápida;

• maior potencial redução de custos que um fundo tradicional;

NFTs (para além dos macacos caros)

Como diz o povo, “pelos erros de uns, pagam outros”.

Esta sábia expressão explica a má reputação com que os NFTs ficaram.

Deixando de lado as macacadas (literais) de uns e a crença de riqueza de rápida de outros, a verdade é que os NFTs continuam a ter aplicações práticas.

Vai demorar a livrarem-se do rótulo de “arte especulativa”, mas a verdade é que ainda são usados para:

• bilhetes para eventos;

• propriedade digital em jogos;

• licenças digitais;

• distribuição de música e livros;

A lógica é simples e continua a ser a mesma desde o seu lançamento:

Um NFT é um comprovativo digital de propriedade - estando registado na blockchain, pode ser verificado, validado, auditado por qualquer pessoa e a sua contrafacção, é praticamente impossível.

Ethereum e as empresas que todos conhecemos

Ao contrário do que se possa pensar, a Ethereum não é apenas para fintechs ou empresas cripto-native.

Empresas de sectores “tradicionais” também já estão a usar Ethereum.

Além dos nomes já mencionados em cima, outros nomes conhecidos:

• JPMorgan - desenvolveu a sua própria blockchain (usando a base da Ethereum), para transacções de moedas (currencies) diferentes, reduzindo os tempos de liquidação de dois dias para segundos, com provas de identidade e preservando a privacidade;

• Repsol - desenvolveu a plataforma VEIA Digitalis, que guarda documentos como carta de condução e outros documentos numa carteira de identidade auto‑soberana baseada em blockchain (apoiando casos de identidade digital compatíveis com normas europeias);

• Sony - lançou a sua própria Soneium usando a tecnologia da OP (Layer 2) para suportar um ecossistema de aplicações de jogos, finanças e entretenimento. Isto mostra a aposta da Sony na blockchain para novas experiências digitais. A blockchain que está na base do OP stack que usaram? Ethereum.

• Walmart - usa blockchain para rastrear a origem de mais de 1500 produtos alimentares de 70 fornecedores, facilitando identificar contaminações e melhorando a transparência da cadeia de abastecimento. Mais recentemente, tem testado a facturação na blockchain para passar de ciclos de cerca de 3 meses para quase tempo real.

• Microsoft - tem usado a Ethereum como infraestrutura tecnológica na cloud Azure e como “laboratório” de inovação, em vez de um produto de consumo final visível para o utilizador comum. Através do seu Azure (serviço de cloud da Microsoft para empresas), oferece ambientes de desenvolvimento e templates para redes Ethereum privadas/consórcios, permitindo a clientes empresariais testar e lançar aplicações de smart contracts (para pagamentos, logística ou registo de activos) com poucos cliques.

O ponto comum destas empresas

Elas não estão propriamente interessadas na narrativa “cripto” nem em lançar tokens para os vender a preços inflacionados ou manipulados.

Aquilo que atrai estas empresas (e outras) para a blockchain é:

• a eficiência;

• a redução de custos;

• a oportunidade de criar novos modelos de negócio;

No nosso dia a dia

Ok, os exemplos destas multinacionais talvez não sejam a coisa mais útil para o nosso dia a dia, mas mostram algo bem relevante.

Há uns anos (e ainda hoje em dia) havia quem achasse que a blockchain era uma moda ou uma coisa de informáticos e de uns quantos geeks.

Mas tudo indica o contrário. Não só os números que tenho publicado nestes artigos e que qualquer pessoa pode validar, como os casos crescentes de empresas que estão a utilizar esta ferramenta.

O motivo pelo qual ainda há muitas pessoas que mostram resistência e dúvidas em relação à tecnologia, à ferramenta, pode ser resumida em duas palavras: psicologia humana.

A maioria das pessoas tem uma grande resistência à mudança, e o ser humano, por natureza, tem receio do desconhecido e daquilo que não entende.

O exemplo mais simples que alguns talvez ainda se lembrem: recuando ao início dos anos 2000, quem se lembra de como as pessoas reagiam quando se começou a falar de transferir dinheiro por computador?

Estou a falar dos primórdios dos primeiros serviços de homebanking e a reacção era quase sempre: “vais ficar sem ele” ou “isso é aldrabice” - porque na base disto estava uma tecnologia, uma ferramenta, que as pessoas ainda não entendiam na altura - a internet.

Hoje, para a maioria das pessoas, a Ethereum ainda não é algo visível. Tal como aconteceu com a internet:

• no início era técnica,

• depois tornou-se invisível,

• hoje é essencial.

É provável que o mesmo aconteça aqui.

E, com isto, quero aproveitar para esclarecer que nem eu nem ninguém consegue garantir que a Ethereum será a ferramenta de base que todos vamos usar.

Tanto poderá ser a Ethereum, como outra mais adequada que surja entretanto - e, futuramente falarei das suas concorrentes.

Mas, este é um artigo sobre a Ethereum e actualmente, os seus números justificam a sua relevância.

Este artigo e o anterior, são mais importantes pelos conceitos base que me parece importante que compreendamos - porque, na prática, maioria das pessoas não estará propriamente interessada no nome da blockchain que está a usar.

O que disse em cima sobre a Visa e a Mastercard, também é aplicável aqui. No dia a dia, o que as pessoas precisam é:

• enviar dinheiro de forma instantânea (com o custo mais baixo possível);

• trocar activos mais rapidamente do que se troca uma password;

• receber pagamentos instantâneos, vindos de qualquer parte do globo;

• pedir/fazer empréstimos com mais facilidade, menos burocracia e taxas mais acessíveis;

O nome de quem está nos bastidores, é algo que interessará mais aos técnicos e investidores.

Se gostavas que desenvolvesse algum dos pontos mencionados neste artigo, já sabes o que tens de fazer 😉

NOTA: Como de costume, nada do que aqui foi dito é recomendação de investimento. Este é um artigo meramente informativo/educacional.

Além da Vanguard, foi também o criador do fundo de índice - uma invenção simples que mudou silenciosamente todo o mundo dos investimentos.

Nasceu em 1929 em New Jersey, estudou Economia em Princeton. Na sua tese de final de curso praticamente previu a ascensão do investimento passivo - só isto já daria uma óptima história... um trabalho académico tão bom que se tornou numa indústria de triliões de dólares.

Bogle acreditava que os investidores comuns mereciam um tratamento justo - taxas baixas, transparência e simplicidade a longo prazo - e passou toda a sua carreira a lutar por isso.

É uma figura rara do mercado financeiro, celebrada não por ganhar milhares de milhões para si, mas por poupar triliões a todos os outros.

A relevância de Bogle para os mercados

• Inventou o primeiro fundo mútuo de índice em 1976, um conceito revolucionário na época;

• Fundou a Vanguard, hoje uma das maiores gestoras de ativos do mundo;

• Introduziu a ideia de que os custos importam muito mais do que a maioria dos investidores pensa;

• Capacitou milhões de principiantes a investir com sucesso sem terem de escolher Ações ou tentar prever o mercado;

• Impulsionou o setor para taxas mais baixas, transparência e princípios que prioritizam o investidor;

Curiosidade: Bogle poupou tanto dinheiro em taxas aos investidores que Warren Buffett chegou a dizer: “Se há um herói para os investidores, esse herói é Jack Bogle.”

A filosofia de Jack Bogle

Espantosamente simples - há quem lhe chame aborrecida também…

• Comprar todo o mercado através de fundos de índice;

• Manter os custos e as taxas o mais baixas possível;

• Manter os investimentos a longo prazo;

• Evitar tentar superar o mercado;

• Não seguir tendências, gurus ou Ações da moda;

• Concentrar-mo-nos no que podemos controlar: custos, diversificação e disciplina.

Se investir fosse uma dieta, a “dieta Bogle” seria: comida de verdade, principalmente vegetais, e não em excesso. Além disso, parar de comprar suplementos da moda.

As grandes jogadas de Jack Bogle

• Lançou o primeiro fundo de índice - que chegou a ser ridicularizado por ser “anti-americano” - agora é o produto de investimento mais popular do mundo;

• Criou a estrutura de propriedade única da Vanguard: a empresa pertence aos seus fundos, que pertencem aos investidores - o que significa que beneficia de taxas mais baixas;

• Liderou na luta contra os custos excessivos no mercado americano: uma cruzada que obrigou a concorrência a mudar.

As principais críticas feitas a Jack Bogle

• Os críticos argumentam que os fundos de índice podem criar distorções de mercado à medida que crescem;

• Há quem diga que o investimento passivo reduz a descoberta de preços (embora as provas sejam contraditórias);

• Também não oferece a emoção de escolher a próxima Tesla antecipadamente - mas oferece uma probabilidade muito maior de sucesso a longo prazo.

• Os defensores do Ouro não são grandes fãs do facto de Jack Bogle afirmar que o Ouro não tem valor intrínseco. Para ele, o Ouro é um activo especulativo que depende somente do valor que alguém lhe atribui. É um activo que ele não recomenda, embora não se oponha a que possa representar 1 a 3% no portfolio de um investidor. No máximo 5%, não mais do que isso, segundo Bogle.

As lições simples e baratas de Bogle para qualquer iniciante

• Começar com ETF’s que repliquem índices - oferecem diversificação imediata (se bem escolhidos) e têm um custo baixo. Nas palavras de Bogle: em vez de andarmos à procura de uma agulha num palheiro, mais vale comprar o palheiro todo.

• Automatizar o investimento - um simples reforço de 50€ ou 100€, se for feito mensalmente, dá óptimos resultados - a maravilha dos juros compostos.

• Evitar estar constantemente a comprar e vender.

• Saber ignorar o ruído das notícias ou do amigo que descobriu a última Ação do momento.

• Ter atenção aos custos - pequenas diferenças em taxas e comissões, podem ter impacto ao fim de vários anos - Bogle chegou a chamar “ladrões silenciosos de riqueza” às fees.

Resumindo...

A abordagem de Bogle é óptima para iniciantes que querem resultados sem transformar o investimento num part time (ou numa fonte constante de ansiedade).

Numa das suas célebres citações:

“O Tempo é o teu aliado e o Impulso o teu inimigo.”

NOTA: Como de costume, nada do que aqui foi dito é recomendação de investimento. Este é um artigo meramente informativo/educacional.

É normal. A Bitcoin foi a primeira, conforme já falámos aqui. É a mais antiga, a mais conhecida, a que tem maior aceitação a nível mundial e a que tem um histórico mais sólido (sem hacks nem problemas técnicos relevantes).

Mas, poucos anos depois da Bitcoin nascer, alguém fez uma pergunta bastante simples:

“E se a blockchain pudesse fazer mais coisas do que apenas transferir dinheiro?”

Essa pergunta acabou por dar origem à Ethereum.

E, com o passar dos anos, também acabou por criar algo ainda mais curioso: as Layers 2.

É disso que vamos falar hoje.

Enquanto alguns continuam a dizer que as criptomoedas são um scam e não servem para nada, outros andam há anos a desenvolver verdadeiros ecossistemas com milhões de utilizadores por todo o mundo e que movimentam milhões e milhões de dólares anualmente.

Como já disse em artigos anteriores, é preciso saber separar o trigo do joio. É verdade que há muitas criptomoedas que não servem para nada, mas generalizar isso a um sector que há anos que não pára de crescer, é pura ignorância.

O que é a Ethereum e qual a sua origem

A Ethereum foi proposta em 2013 por Vitalik Buterin, um programador que na altura tinha pouco mais de 19 anos.

A ideia era relativamente simples:

• a Bitcoin provou que era possível criar dinheiro digital descentralizado;

• a tecnologia por trás da Bitcoin - a blockchain - tinha potencial para muito mais, que não estava a ser aproveitado;

Foi esta a génese da Ethereum.

Enquanto a Bitcoin é essencialmente uma rede para transferir valor (ou como reserva de valor, conforme falámos aqui), a Ethereum foi pensada como uma plataforma onde se podem executar programas.

Esses programas chamam-se smart contracts.

Na prática, isto permite criar aplicações inteiras dentro da blockchain:

• protocolos de empréstimos;

• exchanges descentralizadas;

• stablecoins;

• NFTs;

• jogos;

• tokenização de activos;

Ou seja, a Ethereum transformou a blockchain numa espécie de computador global descentralizado.

Ambicioso? Sem dúvida.

Funciona? Sim.

A adopção é global? Ainda não, mas para lá caminha.

Bitcoin vs Ethereum

Comparar Bitcoin e Ethereum é uma tentação comum.

Mas, na prática, elas resolvem problemas diferentes.

De forma muito simples:

Bitcoin:

• foco principal: dinheiro digital;

• narrativa dominante: reserva de valor;

• oferta fixa (21 milhões);

• intencionalmente simples;

Ethereum:

• foco principal: infraestrutura para aplicações;

• funciona como um “sistema operativo” para blockchains;

• permite criar tokens, aplicações e novos mercados financeiros;

Por outras palavras, podemos dizer que:

• A Bitcoin tenta substituir o Ouro,

• A Ethereum tenta reinventar a infraestrutura do sistema financeiro.

Como é que a Ethereum está a mudar o sistema financeiro

Hoje, grande parte do sistema financeiro funciona através de uma rede complexa de intermediários:

• bancos,

• bolsas,

• serviços/empresas de custódia,

• sistemas de liquidação,

Quando compramos uma Ação, por exemplo, a transacção não é liquidada imediatamente. Pode demorar desde minutos até dois dias úteis (o chamado T+2).

Durante esse tempo, várias instituições precisam de confirmar, registar e reconciliar a operação.

É um sistema que funciona - mas, muito dele, foi construído com tecnologia dos anos 80 e 90 - mais do que suficiente para dar resposta às necessidades de então.

A proposta da Ethereum é diferente.

Em vez de cada instituição manter a sua própria base de dados, todas as transações podem ser registadas numa infraestrutura comum, aberta e programável: a blockchain.

Neste modelo:

• activos podem ser tokenizados;

• transferências podem ser quase instantâneas;

• os contratos podem ser executados automaticamente através de smart contracts;

Na prática, isto significa que partes inteiras da infraestrutura financeira - liquidação, custódia, compensação - podem ser executadas directamente em software aberto e público e não através de de programas proprietários de determinadas empresas.

Sem tantos intermediários, mais transparente e com menos limitações.

É por isso que muitos investidores institucionais começaram a olhar para esta tecnologia com mais atenção e começaram também a investir nela.

Não porque a Ethereum vá substituir bancos de um dia para o outro, mas porque pode transformar a forma como os activos são emitidos, negociados e liquidados.

Fazem-se frequentemente paralelismos entre o surgimento da internet e a blockchain e aqui, podemos aplicar também um:

Se a internet mudou a forma como a informação circula, a Ethereum está a tentar fazer o mesmo com o valor financeiro.

O problema da Ethereum

Isto não seria um artigo do Diário Cinzento se não houvesse um mas… neste caso, conhecido como “o trilema das blockchains”:

Quando a Ethereum começou a ser usada a sério, apareceu um problema comum em muitos projectos - a escalabilidade.

Quanto mais pessoas e projectos usavam a rede, mais lenta e cara ficava a sua utilização.

Cada transacção ou operação numa blockchain precisa de ser processada por milhares de computadores espalhados pelo mundo.

Isto garante segurança.

Mas também cria um limite natural de capacidade.

Durante vários períodos (especialmente em bull markets), usar a Ethereum chegou a custar $20, $50, às vezes mais de $100 por transacção.

Para transferir dinheiro ou fazer pagamentos, isto é absurdo.

Para usar uma aplicação financeira… também não ajuda.

Como diz o povo, “a necessidade aguça o engenho” e foi assim que surgiram as Layers 2.

O que são as Layers 2

As Layers 2 são redes construídas por cima da Ethereum.

A ideia é:

1. em vez de fazer todas as operações directamente na Ethereum (Layer 1),

2. fazem-se milhares de operações numa rede secundária (Layer 2),

3. depois envia-se apenas o resultado final para a Ethereum,

É como fazer as contas numa folha de papel e entregar apenas o resultado final ao professor.

Existem várias Layers 2. Actualmente, por market cap , as principais Layers 2 são:

• Arbitrum

• Base

• Optimism

• Polygon

• Starknet

• zkSync

Estas redes conseguem processar muito mais transações e com custos muito mais baixos.

Enquanto uma transação na Ethereum pode custar alguns dólares, numa Layer 2 pode custar cêntimos.

A segurança continua a vir da própria Ethereum.

A importância das Layer 2

Se a Ethereum quer ser a infraestrutura financeira da internet, tem de ser capaz de suportar milhões de utilizadores. Não apenas milhares.

As Layers 2 são, neste momento, a principal estratégia para resolver esse problema.

A Ethereum funciona como a camada de segurança e liquidação final - a base, a infraestrutura.

As Layers 2 funcionam como as vias rápidas onde o tráfego realmente acontece - onde se criam aplicações para diversos fins.

A importância da Ethereum em 2026

Em 2026, a Ethereum já não é apenas um projecto experimental. Está cada vez mais integrada no sistema financeiro tradicional.

Alguns exemplos:

• já foram criados ETFs de Ethereum em Wall Street;

• algumas empresas começaram a optar por investir parte das suas reservas em Ethereum em vez de Bitcoin;

• grandes instituições começaram a experimentar tokenização de activos (tema para um próximo artigo);

• fundos e obrigações já estão a ser emitidos na blockchain;

A BlackRock, por exemplo, lançou um fundo tokenizado directamente na blockchain Ethereum.

O CEO da BlackRock, Larry Fink, tem repetido várias vezes que o futuro dos mercados passa por tokenizar activos financeiros e colocá-los na blockchain.

A ideia é simples: em vez de sistemas fechados e lentos, os activos financeiros poderiam circular em redes abertas e programáveis.

Por outras palavras: as bolsas tradicionais podem vir a funcionar mais como software do que como instituições.

Também Cathie Wood, da ARK Invest, tem defendido que a Ethereum pode tornar-se uma das infraestruturas base da economia digital - especialmente em áreas como finanças descentralizadas, tokenização e stablecoins.

Se estas previsões se confirmarem, a Ethereum pode vir a desempenhar um papel semelhante ao que a internet teve para a informação.

As métricas que definem a Ethereum

Segundo o site DefiLlama, estas são as actuais métricas da Ethereum:

Estes dados mudam diariamente e qualquer pessoa pode consultá-los aqui.

Como disse no início, quem diz que nada se passa com as criptomoedas, que estas não geram receita e que ninguém consegue avaliá-las porque se baseiam em nada… só me resta suspirar e encolher os ombros perante a ignorância.

Note-se que a ignorância, em si, não tem nada de mal. Já espalhá-la por aí… é bem mais perigoso.

Os dados em cima - públicos para quem quiser ver - mostram-nos:

• a receita diária da Ethereum,

• as fees cobradas diariamente,

• a receita gerada pelas aplicações que correm em cima da Ethereum,

• as fees pagas pelos utilizadores destas aplicações,

• e uma série de outros dados que nos ajudam a perceber o nível de utilização da desta blockchain em específico.

De referir que, escrevo este artigo na véspera da sua publicação, num fim-de-semana (geralmente, um período de baixo volume de transacções) e, numa altura em que estamos num bear market - ou seja, o interesse e entusiasmo dos utilizadores, é baixo.

Sugiro consultarem estes dados num dia de semana e numa fase de alta do mercado.

Resumindo

A Ethereum nasceu de uma ideia simples:

usar a blockchain para mais do que apenas dinheiro.

Essa ideia deu origem a:

• milhares de aplicações;

• novos mercados financeiros;

• um ecossistema inteiro de blockchains secundárias;

As Layers 2 são apenas o capítulo mais recente dessa evolução.

Vão funcionar no longo prazo? Ninguém sabe.

Mas uma coisa é certa. Se a Ethereum quiser suportar centenas de milhões de utilizadores, precisa de algo mais do que boas intenções.

E, para já, as Layers 2 são a melhor solução em funcionamento.

NOTA: Como de costume, nada do que aqui foi dito é recomendação de investimento. Este é um artigo meramente informativo/educacional.

Nasceu em 1955, em Los Angeles e passou décadas em grandes empresas de investimentos e gestão de fundos.

Em 2014, lançou a ARK, em homenagem a uma passagem bíblica que, segundo a própria, a inspirou - provando que investir pode ter tanto de analítico como de espiritual - dependendo da quantidade de café que se bebeu.

O seu principal fundo, o ARKK, ficou famoso pelos retornos explosivos durante o boom tecnológico de 2020… e igualmente famoso pela queda dramática que se seguiu.

É louvada e criticada, mas é inegavelmente uma das investidoras modernas mais influentes.

Se lhe chamássemos fan girl do Elon Musk também não seria um absurdo, tal é o peso que a Tesla tem nos principais fundos da ARK (geralmente, a posição maioritária, representando perto de 10% de alocação nos principais ETF’s da ARK).

O que tornou Cathie Woods notável

• Fez com que os ETF’s focados em inovação se tornassem populares, trazendo temas como a IA, robótica, genética e veículos eléctricos para o mainstream. Em grande medida, foi graças a ela (e aos ETF’s da sua empresa) que muitas pessoas começaram a investir nestas indústrias.

• Foi, provavelmente, a primeira gestora de fundos com origem no sector da inovação, a tornar-se mundialmente conhecida, rivalizando com investidores e gestores de fundos da velha guarda, como Warren Buffet, Ray Dalio e afins.

• Tem lutado pela sua abordagem transparente aos investimentos, baseada em análises e estudos aprofundados, publicando regularmente os resultados - se subscreveres a newsletter da ARK, poderás ter acesso gratuito a muitos destes relatórios. Ainda há pouco tempo partilhei aqui o meu resumo do Big Ideas 2026.

• Ao contrário de muitos investidores que defendem a diversificação sectorial, Cathie Wood mostrou que investimentos de longo prazo em sectores temáticos (neste caso, no da inovação), podem ser lucrativos.

A filosofia de investimento de Cathie Wood

Poderia ser resumida em 2 palavras: futuro e inovação.

• Cathie Wood investe em inovação disruptiva, na tecnologia que pode mudar o amanhã: IA, robótica, cripto, biotecnologia, etc.

• Ela foca-se em daqui a 5-10 anos. O contexto actual já está precificado pelo mercado. No futuro é onde ela vê o potencial de maiores retornos.

• Posições de alta convicção - Wood não tem medo de investir em grande, quando acredita na empresa e no seu produto.

• Transparência e partilha pública - a ARK faz questão de partilhar publicamente os resultados dos seus estudos.

• “O vencedor fica com o melhor” - Wood acredita que as tecnologias revolucionárias criam os líderes dominantes, como tal, ela tem-se posicionado com participações nesses líderes desde cedo.

Arriscando um paralelismo com Buffett: enquanto que este investia em empresas conhecidas e maduras, Cathie Wood investe nas empresas que nós vamos conhecer amanhã (assumindo que não vão à falência entretanto).

As grandes jogadas de Cathie Wood

• Entrada cedo e em grande na Tesla, ainda antes desta se ter tornado uma empresa conhecida dos pequenos investidores. Ainda hoje, a Tesla continua a ocupar uma posição dominante nos principais ETF’s da ARK.

• É uma forte proponente e defensora da Bitcoin e do sector cripto, tendo levado à criação do ARK Next Generation Internet ETF.

• Grande investimento na área da genética, nomeadamente na CRISPR. Cathie Wood acredita que será este sector a liderar a próxima revolução industrial.

• Os fundos da ARK são geridos de forma activa e partilham as suas negociações diariamente, tornando-a numa das mais transparentes do mundo.

O que podemos aprender com Cathie Wood

Pensar a longo prazo. O horizonte temporal mais curto dos investimentos da Cathie Wood é de 5 anos.

Foco em inovação que leva ao crescimento. A ARK foca-se em tecnologias que vão transformar o mundo. Para nós, pequenos investidores, Cathie Wood não recomenda que invistamos tudo na tecnologia do futuro, mas sugere-nos que procuremos entendê-la de forma a fazermos investimentos mais conscientes, em vez de comprarmos uma qualquer Ação ou Cripto de empresas de IA.

Volatilidade não é a mesma coisa que risco. Apesar da correlação feita frequentemente entre a volatilidade de um activo e o seu nível de risco, Cathie Wood chama a atenção para as diferenças. Às vezes, a volatilidade pode querer dizer apenas que ainda é cedo para aquela empresa vingar no mercado.

Aprender com os dados e a informação concreta e evitar o ruído e distracções. Cathie Wood constrói a convicção nos seus investimentos, com base nos dados que recolhe dos estudos e análises que faz e não com base nas notícias ou cabeçalhos de jornais.

As principais críticas a Cathie Wood

• Uma feliz coincidência. Alguns críticos dizem que Cathie Wood estava no sítio certo à hora certa, já que a sua ascensão coincidiu com uma fase em que o mercado estava altamente receptivo a ideias disruptivas.

• Concentração excessiva. Alguns dos fundos da ARK têm tido um desempenho abaixo do esperado desde 2021. Os críticos dizem que isto se deve à concentração em sectores de risco.

• Optimismo excessivo. Os mais críticos, dizem também que os modelos da ARK se baseiam em expectativas demasiado optimistas, que assumem curvas de adopção ideais.

• A dependência das narrativas macro é outra crítica que lhe é apontada. Para que os investimentos da ARK corram bem, é importante que as grandes narrativas se mantenham e dêem frutos. Mas, se formos intelectualmente honestos, isto faz parte. Afinal, que grande inovação tem pernas para andar, sem uma quantidade significativa de pessoas a adoptá-la?

Conclusão

Numa nota mais pessoal, aproveito para realçar mais alguns pontos sobre a Cathie Wood que me parecem dignos de nota e que me fazem acompanhar o seu trabalho:

• É bom ver mulheres em espaços dominados por homens - investimentos e inovação. Ser mulher implica ter uma abordagem diferente a estas áreas e acho que todos podemos beneficiar com isso;

• Ao contrário da maioria dos grandes gestores de fundos, que parecem colocar-se em pedestais, Cathie Wood tem uma abordagem muito terra a terra e humana, não só nas intervenções que faz nos media tradicionais, como através das próprias video conferências que faz com os investidores nos fundos da ARK.

Quem tiver interesse em acompanhar o seu trabalho, pode subscrever a newsletter gratuita da ARK Invest aqui.

NOTA: Como de costume, nada do que aqui foi dito é recomendação de investimento. Este é um artigo meramente informativo/educacional.

Entender o significado de Market Cap, Volatilidade e Liquidez e as suas implicações, faz toda a diferença na hora de escolhermos em que activos ou classe de activos investir.

Além disso, quando chegares ao final deste artigo, deverás ficar também a perceber porque a Volatilidade não é demónio que muitos pintam por aí.

O artigo é longo e detalhado - se fosse rápido e básico, seria um TikTok ou Reel.

Este artigo é também dedicado a todas aquelas pessoas que, quando vêm uma cripto subir/cair 20% ou 30% num dia, dizem que é normal porque as “criptos são um scam”.

Curiosamente, quando uma Ação de uma empresa tem uma movimentação similar no mesmo espaço de tempo, essas mesmas pessoas têm sempre uma justificação 🤷

Vai buscar a tua bebida favorita, senta-te confortável e aproveita. No final, vais começar a ver peças do puzzle a encaixarem-se 😉

NOTA: se o teu serviço de email não apresentar o artigo completo, clica aqui!

Market Cap

Ou, em português, Capitalização de Mercado.

O Market Cap mostra-nos o valor e o tamanho de uma empresa cotada em Bolsa. É uma métrica importante para se comparar empresas e percebermos se estamos a falar de uma empresa grande, média ou pequena.

Este valor muda todos os dias, porque ele é calculado da seguinte forma:

preço actual da Ação x número total de Ações em circulação

A empresa mais valiosa do mercado continua a ser a NVIDIA, com um Market Cap de cerca de $4 Triliões (sim, Triliões):

No sector das Criptomoedas, o Market Cap é uma métrica igualmente importante e é calculada de forma similar:

preço actual da criptomoeda x número de moedas em circulação

Também neste sector, é uma métrica importante para avaliar o tamanho do projecto, a sua aceitação no mercado e a sua estabilidade.

Regra geral - quanto maior o Market Cap, mais estável é o projecto. Importa realçar que, esta métrica, não considera aspectos como a receita ou o potencial tecnológico.

Não encontrei um gráfico comparativo similar ao de cima mas, consultando sites dedicados - como o CoinMartketCap - e olhando apenas para as 10 maiores criptomoedas, são bem visíveis as diferenças de Market Cap:

Resumindo:

Tanto no sector tradicional como no sector das Criptomoedas, o Market Cap, mede o tamanho da empresa ou do projecto.

Importante considerar:

Muitas pessoas têm tendência a olhar para o preço unitário de uma Ação ou de uma Cripto, quando estão a decidir onde investir. Ver uma Ação com um preço “baixo” (5 ou 10€), pode fazer com que pareça ter potencial de valorização maior do que uma Ação mais “cara” (que custa 200 ou 300€ por unidade). No entanto, estas contas não são assim tão lineares.

É aqui que o Market Cap entra e faz toda a diferença. Se a tal “Ação barata” (de 5-10€) for de uma empresa com milhões de Ações em circulação, isso faz com que tenha uma Market Cap elevado, tornando a sua valorização mais difícil. Por oposição, se a tal “Ação cara” (200 ou 300€) for de uma empresa com poucas Ações em circulação (Market Cap baixo), então o potencial de crescimento é maior.

Por isso se diz que o preço de uma Ação ou Cripto não significa muito. Quando queremos entender o seu potencial de crescimento/valorização, é muito mais importante analisar métricas como o Market Cap.

Volatilidade

Todas as famílias têm aquele primo que anda sempre de um lado para o outro, que se mete em tudo e parece que ninguém lhe tem mão. Chamam-lhe instável.

Na família dos mercados financeiros e dos investimentos, também há um primo assim, chama-se Volatilidade.

Tão depressa está em altas, como no dia seguinte está em baixo (quando não no próprio dia).

As pessoas mais conservadoras tendem a criticá-la. Quando vêm um activo que tem este comportamento, classificam-no rapidamente de “activo de risco”. Não é que estejam totalmente erradas mas, não é a Volatilidade por si só, que faz com que um activo ou classe de activos seja de risco.

Uma vez que a característica essencial da Volatilidade é a sua constante movimentação, isto também pode ser encarado como uma oportunidade, por quem compreende e sabe ler essas movimentações constantes.

Se quisermos simplificar a coisa, esta é a separação que podemos fazer, no que toca à Volatilidade:

• elevada Volatilidade: é uma métrica que contribui para o aumento do nível de risco de um activo ou classe de activos - óptimo para traders e investidores profissionais de curto prazo.

• baixa Volatilidade: contribui para a classificação de nível de risco mais baixo, porque o preço tende a manter-se estável ao longo do tempo.

Um motivo pelo qual a Volatilidade deve ser relativizada (e não demonizada) tem a ver com um dos princípios básicos dos investimentos: ter um horizonte temporal de longo prazo.

Quem tem um perfil mais conservador, não precisa de fugir de activos voláteis, se tiver um horizonte temporal de longo prazo.

Um exemplo clássico disso, é a Bitcoin. Considerada como um activo volátil, no entanto, não há ninguém que tenha investido nela há 5 ou mais anos, que esteja no prejuízo.

Em todo o caso, para quem está a começar e ainda não compreende bem os motivos pelos quais certos activos são tão voláteis - continua a ler este Diário, que vais acabar por perceber 😉 - o importante é saber identificá-los e, talvez até, evitar esse tipo de activos, até se sentir mais confortável com a Volatilidade.

A forma mais fácil/eficaz de ver a Volatilidade de uma Ação, é através de indicadores técnicos como as Bollinger Bands, no entanto, para quem está a dar os primeiros passos, isto pode ser demasiado técnico.

Se for o teu caso, não há motivo para te assustares nem desmotivares.

Podes ir ao site investing.com . No campo de pesquisa, introduz o ticker da Ação ou nome da empresa que queres analisar e depois, vai à secção “Historical Data”.

Aqui, a informação é apresentada com dados Diários (por defeito), mas podes alterar para Semanal, se quiseres ter uma melhor percepção. E, na coluna da direita consegues ver logo as variações dos preços no período que estás a analisar (diário, semanal ou mensal).

Seguem-se dois exemplos, de duas empresas no sector tecnológico, mas com níveis de volatilidade bem distintos:

Nos dois exemplos em cima, apliquei o filtro Weekly (semanal) e basta olharmos para a coluna da direita (Change %) de cada uma das Ações, para se perceber de imediato qual é a mais volátil.

No caso dos ETF’s, esta análise é ainda mais fácil. Relembro que já falámos aqui dos aspectos a considerar na hora da escolha de ETF’s.

Olhando especificamente para a volatilidade, basta ir à tab “Risk” do ETF que nos interessa e temos logo acesso às % dos últimos 1, 3 e 5 anos:

Se isto fosse um curso ao vivo, agora faria a pergunta: consegues adivinhar a que ETF’s correspondem estes diferentes tipos de volatilidade? 🙂

Escolhi estes de propósito, para ilustrar as diferenças na Volatilidade.

Existem ETF’s mais voláteis, que chegam a ultrapassar os 40%, no entanto, como são recentes e ainda não têm grande histórico, achei que não fazia sentido para esta análise.

À esquerda está a Volatilidade de um ETF que replica o desempenho da Prata e à direita, está um ETF que replica o Core MSCI World.

Portanto, como podes ver, estamos a falar de dois activos “clássicos”, com boa reputação e que, ainda assim, têm uma Volatilidade bem distinta.

No caso das Criptomoedas, aplica-se o mesmo que foi dito para Ações. Os indicadores técnicos são os melhores para se medir a volatilidade.

Em alternativa, o procedimento descrito em cima - através do site investing.com - também funciona para as principais criptomoedas.

Para as mais pequenas ou de nicho, há o CoinMarketCap ou o Coingecko, que permitem ter acesso a dados históricos similares aos apresentados pelo investing.com embora sem as % que facilitam a análise. A alternativa, é descarregar esses dados históricos e fazer as contas no excel.

Regra geral, quanto maior for o Market Cap de uma Criptomoeda, menor tenderá a ser a sua Volatilidade.

Liquidez

Este termo, de forma muito simples, refere-se à facilidade/rapidez com que conseguimos movimentar os nossos investimentos.

Ou seja, queremos comprar uma Ação, um ETF ou uma Cripto, vamos a um broker ou exchange, damos a ordem de compra e depois... é preenchida rapidamente ou não?

O inverso é ainda mas importante: temos uma Ação, um ETF ou uma Cripto em carteira e, por algum motivo, precisamos do nosso dinheiro de volta. Conseguimos vender esse activo imediatamente?

A resposta a estas perguntas é: elevada Liquidez. Activos com elevada liquidez, vão permitir-nos responder SIM às perguntas anteriores.

Como avaliamos a Liquidez?

No caso das Ações, podemos olhar para:

• volume médio de negociação diário - se o volume diário for alto, é fácil de comprar/vender.

• histórico de negociações - se há consistência no volume de negociação ao longo do tempo, é um indicador de boa liquidez.

• inclusão em índices importantes - se a empresa faz parte de índices importantes, que têm muita procura, como o S&P 500, o NASDAQ ou STOXX, isso costuma ser um bom sinal, embora não seja uma métrica tão eficaz como o volume médio de negociação diário.

Sendo o volume médio de negociação a métrica mais fácil de observar, ela pode ser consultada nas apps ou sites das correctoras ou em sites especializados como o Yahoo Finance ou Investing.com. O TradingView, para quem está familiarizado/a, também tem essa informação.

Para quem usa mais do que um broker ou exchange, é recomendável que consulte o volume médio de negociação em cada uma delas - brokers diferentes podem usar bolsas diferentes para nos disponibilizar o acesso às Ações. E, bolsas diferentes, têm liquidez diferente.

Exemplo: um broker pode permitir-nos comprar Ações da Google através da NASDAQ (EUA) ou através da XETRA (Alemanha). Sendo a NASDAQ a bolsa principal, a liquidez será muito maior lá.

No caso dos ETF’s, identificar a Liquidez é um processo ainda mais fácil. Tal como já foi explicado neste artigo, basta olhar para o tamanho do fundo (Fund Size) ou para a quantidade de activos sob gestão (AUM - Assets Under Management). Esta informação está disponível em sites como o justetf.com ou nos documentos oficiais de cada ETF. Regra geral, quanto maior o Fund Size ou AUM, maior o nível de Liquidez do ETF.

Para complementar os dados fornecidos pelo Fund Size/AUM, podemos também confirmar o volume médio de negociação diária do ETF que nos interessa. Essa informação costuma ser disponibilizada pelas plataformas dos maiores brokers. Ou então, podemos recorrer aos sites de referência para estes assuntos, como o Yahoo Finance ou o Investing.com

No caso das Criptomoedas, a lógica é similar à das Ações, podemos olhar para:

• volume médio de negociação diário - se o volume diário for alto, é fácil de comprar/vender.

• profundidade do livro de ordens - esta é uma funcionalidade avançada que, a maioria das exchanges tem, e que permite ver a quantidade de ordens de compra e venda próximas do preço actual - quanto maior o número de ordens, maior a liquidez.

• número de exchanges onde essa criptomoeda está listada - a importância deste ponto, é similar às Ações que pertencem a índices.

O volume médio de negociação diário e o número de exchanges que listam determinada criptomoeda, pode ser encontrada em sites como o CoinMarketCap ou o Coingecko.

Para não estar sempre a usar a Bitcoin como exemplo, olhemos para outra das maiores, a Solana:

Para obter estes dados, basta irmos ao CoinMarketCap, pesquisar a criptomoeda que nos interessa e escolher a tab “Markets”.

Aqui, podemos olhar para as colunas do Volume 24h e Volume %. Neste caso em específico, salta logo à vista qual a exchange que tem o maior Volume de Solana para negociação. Além disso, podemos ver que existem centenas de registos - entre pares de negociação (com diferentes tipos de moedas) e exchanges que têm esta cripto em específico - tudo sinais de boa liquidez.

Por oposição - isto é um mero comparativo e não há cá clubismos, ok? - segue-se um exemplo de um token, onde a Liquidez é bem mais baixa:

Como se pode ver, há apenas 8 registos - menos pares e menos exchanges disponíveis para negociar.

No que toca ao volume diário (Volume 24h), enquanto que a principal exchange para negociar este token apresenta um volume de cerca de $175 mil, no exemplo anterior, a mesma exchange para um token maior, tinha um volume diário de cerca de $230 milhões.

Conclusão

Aqui chegados/as, espero que algumas das coisas que já ouviste por aí, comecem a fazer mais sentido 🙂

Mas, antes de terminar, vamos encaixar as peças do puzzle - para te ajudar a tomar melhores decisões:

Market Cap 🔗 Liquidez

• As maiores empresas e as maiores criptomoedas (as que têm Market Cap maior), têm tendência a ter uma maior liquidez, porque atraem mais investidores - quem é que não quer investir nos vencedores?

Market Cap 🔗 Volatilidade

• Empresas e criptomoedas mais pequenas (também chamadas de Low Caps) costumam ser mais voláteis.

Liquidez 🔗 Volatilidade

• quando um activo tem pouca liquidez, basta uma compra/venda grande para dar um abanão no preço e, por consequência, acordar a Volatilidade.

Nasceu em 1949 em Nova Iorque, começou a investir aos 12 anos (comprou as acções mais baratas que haviam na bolsa, na altura, as da Northeast Airlines - um daqueles casos que dá força à ideia de que a sorte de principiante existe).

Dalio é conhecido pela sua dedicação à meditação, pela honestidade radical e por escrever listas de Princípios tão extensas que podem assustar tanto como o relatório de contas de uma empresa.

Porque é Ray Dalio tão respeitado?

• Construiu o maior hedge fund do mundo, chegando a ter $150 biliões sob gestão, no seu pico;

• Previu diversas crises, incluindo a de 2008;

• Desenvolveu o “All Weather Portfolio”, uma estratégia de investimento adequada para qualquer tipo de ambiente económico;

• Transformou a macroeconomia em algo menos intimidante e mais acessível às pessoas, traduzindo-a para um conjunto de Princípios que toda a gente entende - daqui surgiu o seu livro mais conhecido: “Princípios”.

A filosofia de Ray Dalio

Dalio vê a economia como uma máquina, que segue padrões previsíveis:

• Tudo funciona por ciclos - ciclos de crédito, ciclos de euforia, ciclos de medo.

• A diversificação é essencial - já que ninguém sabe o futuro, nem ele mesmo, apesar de algumas previsões muito próximas da realidade.

• Honestidade radical - Dalio defende que devemos aprender a tomar decisões baseadas em dados concretos, feedback sincero e não em egos.

• Devemos estar preparados - porque as surpresas e os imprevistos, são a única coisa garantida nos mercados (e na vida).

As grandes jogadas

• Ray Dalio alertou para os perigos que se estavam a formar, antes do descalabro de 2008. Mais do que falar, passou à acção e a Bridgewater começou a reduzir as suas posições, numa altura em que a maioria dos investidores em Wall Street ignorava os alertas.

• Desenvolveu uma das estratégias de investimento mais conhecidas, o All Weather Portfolio - um portfolio equilibrado, preparado para navegar diferentes ambientes económicos - crescimento, desaceleração da economia, inflação, deflação.

• Sempre foi um dos maiores defensores do Ouro no portfolio de qualquer investidor/a. Esta posição, ajudou-o a navegar melhor pelas crises de 2008 e 2020, com o Ouro a equilibrar o descalabro das Ações nestes períodos de stress.

As grandes lições

Estas lições derivam dos seus Princípios:

Diversificação - protege-nos dos excessos de confiança. Por muito valiosas que sejam as lições de erros passados, a diversificação ajuda-nos mais. Mesmo que tenhamos apenas 50 ou 100€ para investir por mês, Dalio defende que é preferível espalhá-los por Acções, ETF’s e Títulos do Tesouro.

Compreender a máquina. Na sua visão da economia como uma máquina em que diversas peças se movem de forma mais ou menos previsível, Dalio defende que entender este funcionamento é essencial. Segundo ele, entender os conceitos da inflação, taxas de juro e ciclos de dívida, é o mínimo e indispensável.

Não vale a pena tentar prever o mercado. Citando o próprio Dalio: “quem vive pela bola de cristal comerá pedaços de vidro.”

Encarar os erros como lições. Citando-o, mais uma vez: “dor + reflexão = progresso”.

Investir com humildade. A ilusão de acharmos que sabemos o que o mercado vai fazer a seguir, é dos maiores riscos para um/a investidor/a.

As principais críticas a Ray Dalio (e à Bridgewater Associates)

• A sua “transparência radical” tem sido criticada, por poder criar um clima pouco natural e aumentar a pressão dentro das organizações. Verdade seja dita, isto faz-me lembrar um bocado aquele episódio do Black Mirror em que tudo funcionava por pontuação.

• O foco de Ray Dalio na análise macro pode ser um bocado intimidante para quem está a começar. Mas, se nos focarmos no essencial e tivermos paciência para ir avançando aos poucos, a coisa é fazível.

• Apesar dos primeiros anos de sucesso da Bridgewater, desde 2012 sensivelmente, o seu desempenho tem sido inferior ao do S&P 500, levando muitos investidores a criticarem a postura conservadora da empresa, que a impediu de aproveitar o ciclo de bull market que se seguiu até aos anos da pandemia.

Por fim, resta realçar que em 2025, Ray Dalio deixou de ter qualquer ligação com a Bridgewater Associates. Já tinha deixado o papel de CEO em 2017, apesar de ter continuado como membro do board. No ano passado, vendeu a posição que detinha e deixou definitivamente a empresa que fundou.

Actualmente, Ray Dalio continua a dedicar-se à área de investimentos (a nível pessoal), é presença regular em podcasts, continua a fazer as suas análises macroeconómicas e continua também a escrever.

Se achas que o All Weather Portfolio pode ter interesse para ti, continua a ler. Na secção final de hoje - dedicada aos apoiantes do DC - partilho mais dicas.

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Existem algumas semelhanças que justificam as comparações mas, existem também diferenças significativas.

Hoje, vamos olhar melhor para elas e perceber qual dos dois activos, fará mais sentido ter em carteira.

No final, há também uma secção dedicada aos apoiantes do DC com umas dicas extra.

Como de costume, nada do que consta neste artigo é recomendação de investimento. São informações e formas de pensar no assunto. As decisões, essas são da responsabilidade de cada pessoa.

O Ouro

Dispensa grandes apresentações, não? Já assistiu ao nascimento e queda de vários impérios e sistemas monetários. Por isso, há séculos que é considerado como A reserva de valor.

Tem sido o refúgio dos investidores em tempos de crises e incertezas, porque:

• é raro;

• é duradouro;

• não depende de instituições para funcionar;

• tem alguma versatilidade - barras, moedas, joalharia e outros objectos;

A Bitcoin

Inicialmente, foi criada como moeda de troca, como uma alternativa ao dólar e ao sistema monetário tradicional, conforme já vimos aqui.

Nos últimos anos, no entanto, tem vindo a assumir um papel similar ao do Ouro - como reserva de valor, como activo de refúgio para investidores que procuram algo que seja imune à inflação e à desvalorização das moedas tradicionais.

Para isso, têm contribuído as suas características particulares:

• é ainda mais raro que o Ouro, uma vez que só estão programadas 21 milhões de Bitcoins;

• devido a esta escassez, não sofre com a inflacção, como as moedas tradicionais;

• é digital, vive na blockchain - não podendo ser adulterado;

• oferece um nível de transparência superior ao do dinheiro e de outros activos;

Ouro vs Bitcoin - a volatilidade

A BTC continua a ser bastante volátil, por comparação com o Ouro. Isto não é necessariamente um defeito, mas sim, uma característica comum em activos com poucos anos de existência.

No entanto, a volatilidade tende a estabilizar com a adopção cada vez maior e isso, já começa a ser visível:

O gráfico em cima, mostra-nos a evolução do preço (em USD) da Bitcoin desde a sua origem (2010) até 2026.

É notório como a curva está a começar a achatar/estabilizar e os picos são cada vez menores.

Se quisermos comparar a Volatilidade da BTC com o Ouro, encontramos isto:

O Ouro (a azul), tem um comportamento claramente mais estável ao longo dos anos, do que a BTC.

Ainda assim, apesar da volatilidade ser uma crítica que começa a perder força, ela ainda tem relevância e pode deixar algumas pessoas desconfortáveis, com as suas subidas e quedas constantes - principalmente, quem olhar para os dados com um horizontal temporal curto.

Ouro vs Bitcoin - físico vs digital

O Ouro, como sabemos, pode assumir várias formas - barras, moedas, objectos como jóias, relógios, etc - o facto de ser algo palpável, é um conforto para muitas pessoas.

Isto significa também que, para guardar ou proteger estes objectos de Ouro, é necessário um cofre ou algum esconderijo seguro. Há quem tenha cofres ou esconderijos em casa, há quem prefira alugar o cofre de um banco.

No caso da Bitcoin, não existe nada físico - é tudo digital - o que dá argumentos a muitos cépticos. Diga-se de passagem que este argumento não faz muito sentido, já que a digitalização da nossa vida começou há mais de 20 anos... contractos, dinheiro, discos, cd’s, livros, etc. Claro que continuam a haver versões físicas de tudo isto mas, a tendência não é essa. Nos últimos anos, o mundo não deu qualquer sinal de abrandamento na tendência da digitalização.

A vantagem da digitalização, no caso da Bitcoin, traduz-se também na segurança e portabilidade. O acesso à Bitcoin pode ser guardado num papel, distribuído por diferentes locais, em uma ou mais pen drives ou até, na cabeça da pessoa (desde que tenha muito boa memória).

Isto tudo reflecte-se também no transporte. É incomparavelmente mais fácil transportar Bitcoin do que quantidades significativas de Ouro.

Ouro vs Bitcoin - adopção

O Ouro, como já vimos, tem sido uma reserva de valor há séculos. Mas, tem também vindo a perder valor - ainda mais, desde que no início dos anos 70, quando os EUA decidiram (unilateralmente), acabar com o Ouro como reserva de valor oficial (mas isso, é uma história para outro dia).

Os governos de vários países continuam a ter Ouro nas suas reservas e, no ano passado, vimos alguns Estados a aumentarem ainda mais as suas reservas - facto que contribuiu também para a subida histórica verificada em 2025.

Por outro lado, a Bitcoin tem vindo a ganhar cada vez mais preponderância, não só nos mercados financeiros mas também a nível governamental e empresarial.

Desde 2024, que explodiu o interesse institucional, com várias empresas e governos a constituirem reservas de Bitcoin.

Segundo o site Bitbo [dados de Novembro de 2025] - este é o top 10 dos governos que tornaram pública a quantia de BTC nas suas reservas:

Ao nível de empresas públicas, a lista é longa e podem encontrar-se várias versões online. Este é o top 10, de acordo com o site Bitbo:

Ouro vs Bitcoin - a dependência eletrónica

Esta é talvez a crítica mais sólida à Bitcoin - a dependência de um sistema eletrónico - toda a sua infraestrutura, assenta na internet.

No caso de um ataque ou falha de larga escala, que afecte a internet a nível mundial, o acesso à Bitcoin fica comprometido.

Mas, podemos também argumentar que - caso aconteça algo desta dimensão, considerando a forma como a nossa sociedade funciona actualmente, teremos problemas e preocupações muito maiores, do que o estado dos nossos investimentos.

Apesar desta preocupação - válida - a comunidade da Bitcoin, conhecida pela sua resiliência, já desenvolveu sistemas alternativos. Embora não estejam generalizados, já foram criadas alternativas: a utilização de satélites, tanto para enviar/receber Bitcoin, como para correr nódulos e, as ondas de rádio.

Ouro vs Bitcoin - uma possível conclusão

Colocar os dois activos na mesma balança, pode não ser a coisa mais justa - estamos a comparar um activo com séculos de existência, com outro, que vai fazer 17 anos.

Apesar de ainda ninguém ter conseguido hackear a Bitcoin, a verdade é que ainda não passou assim por grandes guerras ou crises mundiais.

A maior crise com que lidou desde o seu nascimento, foi a pandemia de 2020-21. E, diga-se de passagem, reagiu muitíssimo bem - caíu como todos os restantes activos mas recuperou de forma notória - desde a queda de Março de 2020 até Julho de 2025, a Bitcoin subiu cerca de 2000%, enquanto que o Ouro não chegou aos 200%. Sim, há mesmo uma diferença de um 0 entre os dois activos.

Isto quer dizer que a BTC é a escolha óbvia? Não necessariamente.

Depende muito dos objectivos e estratégias de cada pessoa e, principalmente, da sua gestão emocional. Pode parecer estranho estar a falar aqui de emoções mas, a componente psicológica tem um peso grande.

Existem pessoas que ficam muito ansiosas ou nervosas ao verem quedas de 40 ou 50%. Se, por acaso, fores uma dessas pessoas, aqui ficam duas sugestões:

• Entender qual o motivo pelo qual estás a reagir dessa forma - por vezes, a reacção tem muito mais a ver com outras questões, do que com a desvalorização do activo;

• Entender o motivo pelo qual o activo caíu 40, 50 ou a % que for - na grande maioria dos casos, é porque houve motivo para isso mas, desde que nada tenha mudado nos fundamentos do activo, então não há motivo para nervos ou pânico;

Assim, podemos concluir que:

1. Ambos os activos oferecem diferentes tipos de garantias;

2. A procura por “activos de refúgio” é tão antiga quanto constante;

Logo, as perguntas que deveríamos estar a fazer, não são Ouro ou Bitcoin, mas sim:

• Porque não ter os dois? Pergunta que faz todo o sentido, da perspectiva de uma carteira diversificada.

• Qual a proporção a alocar a cada? A resposta vai depender dos planos de cada pessoa e do seu perfil de risco.

Chegados a este ponto, se ainda estás a ponderar o que será melhor para o teu portfolio - Ouro ou Bitcoin - continua a ler. Na última secção deste artigo - dedicada aos apoiantes do DC - partilho umas dicas extra para ajudar na decisão.

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Se perdeste o post anterior, clica aqui para perceberes a origem desta mini-série de artigos que hoje começo.

Quem é Warren Buffett

Warren Buffett, também conhecido como “o Oráculo de Omaha” (provavelmente a alcunha mais cool que um homem com ar de contabilista pode ter), foi o CEO da Berkshire Hathaway e um dos investidores mais bem sucedidos da História.

Nasceu em 1930 em Omaha, nos EUA.

Reza a história que comprou a sua primeira Ação aos 11 anos, fez a primeira declaração de rendimentos aos 14 e, quando muitos de nós ainda não tínhamos nascido, já ele estudava com Benjamin Graham, o pai do investimento em valor.

Até 31 de Dezembro de 2025 - altura em que decidiu que já era hora de se reformar - Buffett geria um conglomerado global (a Berkshire Hathaway) avaliado em centenas de milhares de milhões.

É também conhecido por continuar a viver na casa que comprou em 1958 e por beber mais Coca-Cola do que qualquer médico alguma vez recomendaria (coincidência ou não, no final de 2025, a Coca-Cola representava cerca de 11% do portfolio de ações da Berkshire Hathaway).

Porque é considerado um dos maiores investidores de todos os tempos?

Warren Buffett é dos nomes mais respeitados no mundo dos investimentos, porque fez o que quase ninguém no mercado fez:

• Multiplicou o capital durante mais de 60 anos com rentabilidades muito acima da média do mercado.

• Transformou a Berkshire Hathaway, de uma empresa têxtil em declínio, numa holding global com participações na Apple, Coca-Cola, American Express e dezenas de outras empresas.

• Provou que não são precisas fórmulas secretas para gerar uma grande riqueza - basta seguir princípios simples.

É verdade que há investidores com rentabilidades superiores mas, não são conhecidos casos de consistência como a de Buffett, que o fez durante mais de 50 anos.

A filosofia de Warren Buffett

A sua filosofia de investimento, é talvez uma das coisas pelas quais é tão respeitado.

De forma repetida - há quem diga, que de forma quase obcecada - fez o seguinte ao longo dos anos:

• Comprou empresas excelentes a preços justos e não empresas razoáveis ​​a preços excelentes.

• Investiu apenas naquilo que compreendia. Uma das críticas que mais lhe foi apontada, foi não ter aproveitado o comboio das tecnológicas no início dos anos 2000. Buffett recusou-se a investir cedo em empresas como Amazon ou Microsoft, porque considerava estarem fora das suas competências. Só em 2016 começou a investir na Apple.

• Manteve sempre a mentalidade de investimento para longo prazo. Quando lhe perguntaram qual era o seu período ideal de investimento, Buffett respondeu “para sempre.”

• Deixou sempre os juros compostos fazerem o trabalho pesado. Para Buffett, o Tempo é o verdadeiro motor da riqueza.

• Investiu em empresas com lucros previsíveis, fortes vantagens competitivas e líderes em quem achava que podia confiar.

Os grandes investimentos de Buffett

1988 - Investiu fortemente na Coca-Cola, quando o mercado ignorava a empresa. Só os dividendos já renderam milhões.

2008 - No seguimento da grande crise, salvou algumas instituições financeiras, entre as quais a Goldman Sachs, com termos e condições que só ele podia negociar.

2016 - Surpreendeu toda a gente quando, pela primeira vez, fez um investimento no sector tecnológico - na Apple. Em 2025, a Apple representava já 1/4 do portfolio da Berkshire Hathaway.

As grandes lições

Investir naquilo que percebemos. Buffett foi sempre um crítico de investir naquilo que está na moda, na tendência mais actual. Através da sua experiência, mostrou-nos os resultados de investir naquilo que percebemos.

Mentalidade de longo prazo. É conhecida a resposta dele de “manter os activos para sempre”. Isto porque, quando temos activos de qualidade em carteira, a paciência é a melhor estratégia a seguir.

Começar o mais cedo possível e aproveitar o efeitos dos juros compostos. Como americano, Buffett sugere o S&P 500 para a maioria das pessoas - é um instrumento fácil, acessível a qualquer pessoa, permite comprar pequenas quantias e automatizar as compras. Sem dores de cabeça, sem análises complexas. É comprar e ter paciência, segundo a filosofia de Buffett.

Ter cuidado e atenção com os momentos do mercado. Como diz uma das suas frases mais icónicas: “Tenha medo quando os outros são gananciosos e seja ganancioso quando os outros estão com medo.”

As principais críticas a Warren Buffett

Isto não seria um artigo do Diário Cinzento, se não houvesse um MAS...

Apesar de todo o seu sucesso, um artigo destes não seria imparcial se não mencionasse as críticas mais apontadas a Warren Buffett:

• O investimento no sector tecnológico é, provavelmente, a crítica mais repetida. Buffett dispensou os lucros da fase de crescimento de um sector que não compreendia bem, tendo decidido investir neste sector apenas quando as empresas atingiram a maturidade.

• O seu estilo de investimento baseia-se na disciplina e paciência que, sejamos sinceros, não é o ponto de forte nem dos jovens, nem de quem está a começar a investir e procura resultados.

• A Berkshire Hathaway atingiu um tamanho tal que, hoje em dia, fazê-la crescer significativamente tornou-se em algo altamente complexo. Ironicamente, o seu sucesso tornou-se num entrave ao crescimento. A empresa não deixou de ser interessante nem lucrativa mas, a sua margem de crescimento deixou de atrair muitas pessoas.

Estas são os principais pontos e observações que queria partilhar e que acho que podem ser úteis a qualquer pessoa, independentemente do seu perfil de risco.

Relembro o que disse no final do artigo anterior: o objectivo deste tipo de artigos não é incentivar ninguém a copiar estratégias mas sim, partilhar notas relevantes, para que possas aproveitar aquelas que fizerem mais sentido para ti.

Queria perceber:

• se já investiam - qual a sua experiência/feedback;

• se ainda não investiam - o motivo pelo qual não o faziam;

Encontrei um padrão, que achei que justificava uma secção própria no Diário Cinzento.

Demorou uns meses a chegar, mas aqui está ela - Mindset.

Tanto entre quem já fez algum tipo de investimento, como entre quem nunca o fez, houve 2 tipos de reacções, similares:

• o medo de perder dinheiro;

• o desconforto de abrir a app da corretora e ver o portfolio negativo, durante dias ou semanas a fio;

Tudo reacções perfeitamente normais.

Outra abordagem

O que gostava de propor, é uma outra abordagem a emoções típicas de qualquer ser humano.

As 2 reacções mencionadas parecem distintas mas, no fundo são idênticas, na medida em que se resumem ao medo de perder.

Duvido que fale apenas por mim mas, as primeiras vezes que vi o saldo negativo, a vermelho, deu-me um nó no estômago. E, quando isso se arrastou por uns meses, ainda pior. Mas, foi um bom empurrão para eu tentar perceber o que se estava a passar.

Sabia que a corretora não me tinha enganado. Tinha tido algum cuidado na escolha dos activos que tinha comprado, no entanto, não percebia porque continuava a perder.

Estudar, informar-me, obter mais dados, não fez com que o saldo ficasse verde mas, pacificou-me. Percebi um pouco melhor o que se estava a passar e assim se desfez o tal nó no estômago.

Isto tudo para dizer que, é normal que o portfolio fique a vermelho, durante semanas ou até meses. É por isso que se fala tanto de ter uma perspectiva de longo prazo para os investimentos.

Dito isto, qual é então o grande dilema?

Investir ou não?

Das pessoas com quem falei e que já tinham investido, houve quem o fizesse apenas durante um curto período. Não tendo obtido os resultados esperados, retiraram o seu dinheiro e não voltaram a pensar no assunto.

Qual é o risco desta escolha ou até da escolha de nunca chegar a investir? (deste conceito, estão excluídos depósitos bancários e contas remuneradas, conforme explicado aqui).

Ficar com o dinheiro parado no banco, faz com que o percamos por outras vias - a da inflação ou a da falta de disciplina, que nos leva a gastar saldo que temos disponível na conta à ordem.

O grande dilema, não é o de investir ou não.

O grande dilema é o de escolher o risco que queremos correr:

• ignorando este assunto, deixando a vida correr e que as coisas se resolvam por si;

• informando-nos para nos sentirmos confortáveis e minimizar o risco das nossas escolhas;

Claro que, a maioria das pessoas não coloca esta pergunta - “que risco é que eu quero correr”.

Quem gosta de perder?

No seu perfeito juízo… ninguém.

É quase o mesmo que perguntarem-nos: “onde queres que te corte?“. Nem sequer contemplamos essa possibilidade, porque sabemos que vai doer.

Numa situação destas, a única coisa que nos ocorreria seria “como é que me protejo do maluco que me quer cortar?“.

Talvez este exemplo tenha sido um pouco exagerado, mas ilustra bem o motivo pelo qual, falar de investir, não é apenas falar de percentagens, de conhecer o sector X ou a empresa Y.

É também uma questão de mindset. De auto conhecimento, de compreendermos as nossas emoções e de aprendermos a geri-las.

Nova secção no Diário Cinzento

Para ilustrar ainda mais a importância do mindset nos investimentos, ao longo das próximas semanas, irei partilhar aqui uma espécie de mini-biografias de alguns dos maiores investidores do mundo.

Compreender a forma como os outros fazem as coisas e os motivos pelos quais as fazem, foi algo que sempre me interessou - não só nos investimentos, como noutras áreas.

Por isso, espero que os próximos artigos desta secção Mindset te ofereçam outras perspectivas para os teus investimentos.

PS1 - alguns dos nomes que tenciono partilhar podem ser considerados polémicos. Por isso, esclareço desde já que os artigos sobre eles não são partilhados da perspectiva de um fã mas sim de um curioso - de alguém que acha que há sempre algo para aprender. A ideia não é copiá-los, é recolher ideias e experiências e perceber como aplicar isso à nossa realidade.

PS2 - os artigos habituais sobre Acções/ETF’s, Criptomoedas e descomplicação de termos técnicos irão continuar como de costume, alternadamente com estas mini-bios de grandes investidores.

Segue uma breve actualização sobre os mercados de Ações e Criptomoedas.

Falo das notícias às quais estou a prestar mais atenção e que considero estarem a ter maior impacto no valor dos nossos portfolios.

Espero que vos ajude a entender melhor o que se está a passar nos mercados de Ações e de Cripto.

Artigos mencionados nesta nota audio:

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Mas era importante fazê-lo, principalmente para quem está a começar do zero.

É daqueles assuntos que fazem parte das fundações, das bases de algo que funciona.

Hoje, entramos em detalhe num dos sectores mencionados nesse artigo (o mercado bolsista) e que é um dos focos deste Diário, já que é a casa das Ações e, por consequência, também dos ETF’s.

A “rotação de capital” de que falámos anteriormente, é visível nas bolsas e depende de vários factores - é disso que vamos falar hoje.

Comecemos pelos principais sectores da bolsa (de acordo com a tradição americana, que a originou).

Tecnologia

Este sector engloba as empresas de desenvolvimento de software, chips, infraestrutura de cloud, desenvolvimento de I.A., hardware e serviços de internet.

Nos últimos anos, tem sido o sector favorito dos mercados graças ao crescimento elevado, inovação constante e lucros históricos.

O sector tecnológico está associado às maiores histórias de sucesso dos últimos anos, bem como a grandes quedas. Tem sido um sector excelente para fazer crescer portfolios e também para apanhar alguns sustos - pouco recomendável a quem tem um perfil mais calmo e conservador.

Alguns dos principais nomes do mercado americano:

Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon, Meta, Nvidia, Tesla.

Alguns dos principais nomes do mercado europeu:

ASML, SAP, Siemens, Infineon, Nokia, Prosus, Ubisoft, Spotify, Adyen.

Financeiro

O sector que faz girar a economia, inclui bancos, seguradoras, gestoras de activos, empresas de pagamentos. Empresas cujos lucros provêm, maioritariamente, do dinheiro que emprestam, das taxas que cobram e dos investimentos que fazem.

É um sector sensível às mexidas nas taxas de juros, ciclos económicos e à confiança (ou falta dela). Portanto, quando a economia está de boa saúde, é um sector que costuma beneficiar. Quando as coisas apertam, ressente-se.

Alguns dos principais nomes do mercado americano:

JPMorgan, Berkshire Hathaway, Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, Visa, Mastercard.

Alguns dos principais nomes do mercado europeu:

HSBC, BNP Paribas, Allianz, Deutsche Bank, Santander, ING Group, UBS, Barclays.

Saúde

Há quem goste de falar de saúde, há quem prefira evitar, mas todos precisamos dela. Este sector inclui as farmacêuticas, empresas de biotecnologia e fabricantes de equipamentos médicos.

Costuma ser considerado um sector defensivo (com excepção das empresas de biotecnologia), principalmente para quem tem horizontes de investimento longos, por não ser tão sensível a crises económicas e por ter uma procura relativamente constante.

Alguns dos principais nomes do mercado americano:

Eli Lilly, Johnson & Johnson, UnitedHealth Group, Pfizer, Merck, Abbvie, Amgen.

Alguns dos principais nomes do mercado europeu:

Novo Nordisk, Roche, Novartis, AstraZeneca, Sanofi, Bayer, BioNTech, GlaxoSmithKline.

Consumo básico / essencial

O sector dos bens considerados essenciais, aqueles que se compram sempre - alimentos, bebidas, produtos de higiene e outros bens essenciais do dia-a-dia.

É um sector de crescimento lento, mas com uma procura regular e, por consequência, menos volatilidade.

Pode dizer-se que é um sector cinzento, mas também não provoca taquicardias, ao contrário de outros.

Alguns dos principais nomes do mercado americano:

Procter & Gamble, Costco, Coca-Cola, Pepsi, Walmart, General Mills, Kellogg, Kimberly-Clark, Hershey.

Alguns dos principais nomes do mercado europeu:

Nestlé, Diageo, Danone, Unilever, Anheuser‑Busch InBev, Heineken, Reckitt Benckiser, Ahold Delhaize.

Consumo discricionário

Se considerarmos o sector anterior o do “preciso”, então o Consumo Discricionário é o sector do “quero”.

Inclui empresas ligadas ao sector automóvel, viagens, retalho especializado e marcas de consumo não essencial em geral.

Tal como o sector Financeiro, também este beneficia de economias fortes onde abunda o consumo. Mas, quando os rendimentos das famílias são prejudicados e a confiança do consumidor cai, este sector é dos primeiros a sofrer.

Alguns dos principais nomes do mercado americano:

Amazon, Home Depot, Nike, Lowe’s, Target, Booking, Marriott, Hilton, Chipotle.

Alguns dos principais nomes do mercado europeu:

LVMH, Hermès, Richemont, L’Oréal, Inditex, Ferrari, Adidas, Mercedes‑Benz, Compass Group.

Energia

Abrange as empresas de petróleo, gás, energias renováveis e empresas de infraestruturas e distribuição energética.

É um sector altamente influenciado por acontecimentos geopolíticos e ciclos económicos.

Há quem diga que é um sector com alguma previsibilidade por ser cíclico mas, a verdade é que estes ciclos são imprevisíveis e acarretam uma boa dose de volatilidade.

Alguns dos principais nomes do mercado americano:

ExxonMobil, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum, Valero Energy, Pioneer Natural Resources, Kinder Morgan.

Alguns dos principais nomes do mercado europeu:

Shell, Total, BP, Eni, Repsol, Iberdrola, Galp, Equinor, Vestas Wind Systems.

Indústria

Se o sector Financeiro é o que faz girar a economia, podemos dizer que o sector Industrial faz mexer o mundo.

Abrange empresas de construção, transportes, logística e defesa.

Está muito relacionado com os ciclos económicos, acompanhando-os de perto quando há crescimento económico e quando abunda o investimento público e privado. Em períodos de contracção ou de recessão, costuma sofrer.

Alguns dos principais nomes do mercado americano:

Caterpillar, General Electric, Lockheed Martin, Deere & Company, 3M, Honeywell, FedEx.

Alguns dos principais nomes do mercado europeu:

Airbus, Schneider Electric, Safran, Rolls-Royce, Thales, ABB, Volkswagen, Vinci.

Materiais

A base de tudo o resto... papel, madeira, químicos, metais.

As empresas deste segmento crescem quando há muita procura por estes materiais, sendo por isso também ele cíclico e sensível à inflação.

Alguns dos principais nomes do mercado americano:

Linde, Newmont, DuPont, Steel Dynamics, Sherwin-Williams, Air Products, CF Industries.

Alguns dos principais nomes do mercado europeu:

Rio Tinto, BASF, Glencore, Anglo American, BHP Group, Symrise, Heidelberg Materials.

Serviços

Aqueles sem os quais a sociedade contemporânea já não vive: água, luz, aquecimento, saneamento e telecomunicações - desde as empresas que prestam estes serviços até às responsáveis pela infraestrutura que garante o funcionamento dos mesmos.

É um segmento em que a maioria das empresas tem receitas relativamente previsíveis, o que não significa necessariamente que tenham um crescimento rápido. A regulamentação é apertada e a concorrência é forte.

Por estes motivos, costuma ser um sector preferido por investidores conservadores e por todos aqueles que procuram alguma tranquilidade em fases de incerteza.

Alguns dos principais nomes do mercado americano:

Comcast, Verizon, Netflix, Disney, DoorDash, Uber, Starbucks, Walmart, McDonald’s.

Alguns dos principais nomes do mercado europeu:

Vodafone, Deutsche Telekom, Iberdrola, Enel, Vivendi, Orange, E.On.

[Extra] Criptomoedas

Nos mercados tradicionais, as Criptomoedas ainda são olhadas de lado mas, para quem tem interesse, nunca é demais relembrar aquilo que já disse aqui e que tem paralelismo com aquilo que escrevi em cima.

Também no mercado das Criptomoedas existem sectores que, embora sejam mais fluídos e se misturem muitas vezes, ajudam-nos a perceber a utilidade da criptomoeda em questão e as tendências do mercado.

Ao contrário dos sectores tradicionais, já sabemos que as Criptomoedas são altamente voláteis, funcionam 24/7 e ainda são guiadas por narrativas.

De forma muito simplificada, os sectores - actualmente - com maior relevância são:

• os pagamentos com stablecoins (USDC, USDT, EURC...);

• as plataformas de smart contracts;

• infra-estruturas;

• gaming;

• Inteligência Artificial;

NOTA: por “maior relevância”, refiro-me a procura e interesse. Não significa que os tokens associados aos projectos tenham utilidade ou vão valorizar-se - esta é uma análise que tem de ser feita sempre caso a caso.

E claro, a Bitcoin que, sendo entendida como reserva de valor digital, vive no seu próprio sector.

E as commodities?

As bolsas mundiais não consideram as commodities como o Ouro, Prata, Petróleo, Cacau, Café, etc, como um sector, porque elas não são empresas nem têm documentação passível de ser analisada.

Estas matérias primas entram no meio desta conversa porque:

• estão incluídas nos sectores Energéticos e de Materiais - comprar Ações ou ETFs de empresas destes sectores oferece uma exposição indirecta a commodities específicas;

• podem ser negociadas como activos independentes através de ETFs ou ETCs através das mesmas aplicações onde compramos Ações e outros ETFs;

Apesar de não serem incluídas nos sectores tradicionais das bolsas, faz sentido considerá-las neste contexto, porque são ferramentas muito procuradas por investidores como forma de protecção contra a inflação e para diversificação de portfolios.

Conclusão

Juntando o artigo de hoje com o anterior, já deverás começar a ficar com uma ideia melhor de como funciona a rotação de capital nas bolsas. Não é por acaso que quando uns sectores caem, outros se mantêm estáveis ou até a subir. Tal como também não é por acaso que uns subam rapidamente, enquanto outros marcam passo.

Como de costume, nada do que aqui foi dito é recomendação de investimento. As empresas mencionadas são meros exemplos de referência.

• “o dinheiro não dorme”;

• “dinheiro parado estraga-se”;

• “rotação de capital”;

Hoje vamos falar das bases que suportam estas expressões.

E, depois do artigo de 6ª feira, faz ainda mais sentido trazer aqui estas bases porque afinal, para onde vai o capital quando os mercados caem?

Há muita coisa para cobrir. Vou tentar simplificar e ser sucinto. O tema vai ficar dividido em 2 artigos para que ninguém morra de tédio.

O artigo de hoje pode não ser tão sexy (e não é), como analisarmos a empresa do momento ou a cripto que promete 100x, mas entender estas bases pode marcar a diferença nas escolhas que fazemos para as nossas carteiras.

Os mercados que compõe a Economia global

Não é segredo que vivemos numa economia global, por isso, vamos olhar para esta divisão genérica de uma perspectiva global.

Os principais mercados que influenciam a Economia são:

• Mercado Monetário: que negocia instrumentos de curto prazo (depósitos interbancários, títulos muito curtos), usado sobretudo por bancos e bancos centrais para gerir liquidez e taxas de juro;

• Mercado de crédito: onde são feitos os empréstimos e financiamentos a empresas e famílias (crédito pessoal, habitação, financiamento empresarial), geralmente de curto e médio prazo, intermediado por bancos e financeiras.

• Mercado de capitais: que negocia instrumentos de médio e longo prazo, como Ações e Obrigações (títulos de dívida de empresas e governos); inclui mercado primário (emissões novas, IPO) e secundário (bolsa - compra e venda entre investidores).

• Mercado cambial (FX): onde se compram e vendem moedas estrangeiras (Euro, Dólar, etc.) - essencial para o comércio internacional, turismo e investimento externo.

• Mercado de derivados: contratos cujo valor deriva de outros activos (futuros, opções, swaps, etc.), usados para cobertura de risco (hedge) ou para especulação.

• Mercado de commodities: negociação de bens físicos e matérias prima (petróleo, ouro, prata, café, cacau, etc.).

• [Extra] Mercado de Criptomoedas - apesar de ser o mais recente e de muito discutida a sua validade, não podemos falar de rotação de capital nos mercados, sem considerar este sector. Este é o mercado voltado para a negociação de activos digitais, que transpôs parte daquilo que é feito nos mercados bolsistas e de derivados para a blockchain. Muitos adiantam que poderá substituir alguns “mercados tradicionais” como os bolsistas e os de derivados. Eu inclino-me para a tese de que alguns dos “tradicionais” não irão ser propriamente substituídos, mas sim migrados para a blockchain.

O que nos dizem estes mercados?

Já falámos aqui dos Ciclos de mercado mas, por vezes, passam-se meses até que a maioria das pessoas consiga entender em que fase do ciclo estamos.

Entender as características destes mercados, dá-nos mais algumas direcções.

Mercado monetário

Olhando para as diferentes taxas de juro (curto e longo prazo) e como se movem, historicamente, vemos que:

• Estamos num período de alta, quando os juros descem ou existe uma expectativa clara de serem cortados - isto costuma ser entendido como um incentivo ao investimento, costumando levar a uma maior interesse em activos de risco.

• Estamos num período de baixa, quando os juros sobem, quando os juros de curta duração são superiores aos de longa duração e quando surgem os discursos defensivos dos bancos centrais.

Mercado de crédito

• Estamos num período de alta, quando os bancos aumentam os créditos e os spreads estão baixos ou estáveis - é uma sinal de que as instituições credoras confiam que esses empréstimos serão pagos.

• Estamos num período de baixa, quando a situação se inverte - a concessão de crédito acontece com menor frequência, os critérios são mais exigentes e os spreads aumentam, bem como o risco de incumprimento.

Mercado de capitais (bolsas)

Os sinais de optimismo ou de stress, são mais facilmente observáveis nas bolsas:

• Estamos num período de alta, quando os preços das Ações estão a subir impulsionados por lucros das empresas, previsões de crescimento destas e avaliações optimistas.

• Estamos num período de baixa, quando os resultados das empresas começam a desiludir, quando as previsões de crescimento da actividade são revistas para baixo ou quando se percebe que as avaliações feitas anteriormente, talvez tenham sido demasiado optimistas.

Mercado cambial

Aqui, a distinção é um pouco menos clara porque, historicamente:

• Estamos num período de alta, quando o Dólar perde valor em relação a moedas de outros países que estão a crescer mais. Geralmente, estamos a falar de economias com um nível de risco maior.

• Nos períodos de baixa, é quando vemos as pessoas a voltarem para o Dólar ou outras moedas de refúgio, o que acontece em alturas de redução de risco ou de receio de choques económicos que possam afectar essas economias menos sólidas.

Dizia que aqui a distinção é menos clara porque, apesar do que disse ser verificável nas últimas décadas, nos anos mais recentes, temos assistido a vários países a assinarem acordos comerciais utilizando outras divisas que não o Dólar. Do lados dos investidores, os mais ousados preferem a Bitcoin como reserva de valor. Já os mais conservadores, continuam a preferir o Ouro.

Mercado de derivados

• Estamos num período de alta, quando a volatilidade é relativamente normal ou até baixa. Sendo o mercado de derivados conhecido pelo seu alto nível de risco, em períodos de alta dos mercados, os investidores acabam por preferir outras opções. Seguindo esta lógica, sabemos que podemos estar perto do pico de um período de alta, quando a volatilidade dispara e o nível de alavancagem converge para o lado de uma euforia generalizada.

• Nos períodos de baixa, verifica-se o inverso. No início do período de queda, a volatilidade é baixa e segue-se, normalmente, a um período de exagero que se esgotou.

Mercado de commodities

• Entramos num período de alta, quando se começa a verificar uma subida nos metais e no sector energético - sinal de uma actividade económica mais forte, o que acontece em bull markets.

• O período de baixa começa com a queda dos metais, nomeadamente, os industriais - que costua ser sinal de abrandamento económico.

Mercado de criptomoedas

Este mercado, como já referido noutras ocasiões, é muito sui generis. Por isso, escrevi este artigo sobre as particularidades dos seus ciclos de alta e de baixa.

Como usar estes dados

Os cenários descritos em cima, nem sempre se conjugam todos ao mesmo tempo - se assim fosse, haveria sempre uma concordância geral sobre a fase em que estamos.

Mas, mesmo quando só alguns deles se combinam em simultâneo, já nos dão sinais de alta probabilidade daquilo que se vai seguir.

Normalmente, estamos a entrar num período de alta, quando:

• os juros estão estáveis ou em queda;

• existe facilidade de acesso a crédito;

• os lucros das empresas estão a aumentar e os preços das Ações a acompanharem;

• o Dólar perde força para moedas de economias mais pequenas;

• a volatilidade é normal, sem euforias;

• as preços das commodities industriais estão estáveis;

Os períodos de baixa iniciam-se, normalmente, quando se combina o oposto de todos (ou da grande maioria destes factores).

Como referido, nem sempre acontece tudo ao mesmo tempo. É comum assistir-se ao efeito “bola de neve” ou “efeito dominó”. Primeiro cai uma peça, depois a seguinte e por aí fora…

Conclusão

Adivinhar o que os mercados vão fazer, passa muito por entender as subtilezas e os sinais que levam aos cenários genéricos descritos em cima.

Pode haver quem tenha sorte, mas há também quem “faça a sua sorte” passando dias a analisar e a estudar os mercados. Futuramente, hei-de falar de algumas dessas pessoas.

Para já, parabéns se leste tudo até aqui! Bem sei que este é dos temas mais cinzentos deste Diário. Mas, se colocares isto em prática, vais ver que valeu a pena.

Prometo que o próximo artigo será mais interessante 😉

...sinto um nó na barriga e ligo ao meu amigo que percebe disto.

...compro mais.

...fico em posição fetal à espera que passe.

Qual destes és tu?

A pergunta é retórica e até haveriam mais hipóteses para completar o título.

A pergunta que surge quando os mercados caem

A pergunta merece alguma reflexão e algumas pessoas só pensam nela, quando os mercados estão em queda - como esta semana, por exemplo.

São os mercados a serem mercados: sobem e descem e nós não temos qualquer controlo.

A única coisa que controlamos, é a forma como reagimos - soou um bocado cliché? É porque há um fundo de verdade neste princípio.

Quando a nossa resposta está próxima das duas primeiras opções, pode significar que investimos mais do que devíamos, que não temos uma carteira bem diversificada ou que estamos completamente a leste do que se está a passar.

Quando a nossa resposta está mais próxima da terceira opção, é porque estamos informados sobre o contexto actual do mercado ou porque temos uma confiança nas escolhas fundamentadas que fizemos para as nossas carteiras.

O artigo de hoje, é para guardar como lembrete e consultar sempre que for preciso porque, o mercado cai e depois volta a subir. É isto que ele tem feito durante décadas. E é um dos motivos pelos quais tantos analistas passam horas infindáveis a olhar para gráficos, a tentar ler nas entrelinhas - literalmente.

É bom relembrar também que estas movimentações do mercado, são um reflexo do comportamento humano.

Há acontecimentos ou notícias que assustam e preocupam as pessoas e que fazem com que vendam ou optem por sair do mercado. Quando isto acontece em grande volume, geralmente, os preços caem.

Se entendermos o contexto e o motivo pelo qual isso está a acontecer, não há motivo para pânico.

Por outro lado, há alturas de estímulos, de entusiasmo generalizado, podemos até falar de euforia. Nestes períodos, é quando vemos as pessoas a comprarem.

Até as pessoas que nunca mostraram particular interesse nos mercados, estão a comprar.

Há empresas que valorizam de forma que parece absurda (e, por vezes, é mesmo). Também nestas alturas, é bom evitar a euforia.

Olhar para o contexto do mercado

Volto ao mesmo que já disse noutras ocasiões: entendamos o contexto do mercado!

Procuremos estar informados. Se for preciso, respiremos 2, 3 vezes ou as que forem preciso, antes de carregar no botão de comprar/vender.

As flutuações do mercado fazem parte, até as abruptas. O nosso papel, é saber como reagir.

Na última semana e meio vimos:

• os metais preciosos a caírem - algo que já era previsível, depois de meses de subidas ininterruptas;

• logo de seguida, começaram as criptos a cair ainda mais - confirmando aquilo de que falei neste post no início do ano. Enquanto esses catalisadores não acontecerem, vai difícil ver uma inversão significativa dos preços das últimas semanas;

• as tecnológicas começaram a caí esta semana - mesmo as que apresentaram resultados positivos, não resistiram à contaminação do sector. Esta queda pode vir da preocupação dos investidores com as avaliações altíssimas destas empresas, bem como do investimento avultado que algumas tencionam continuar a fazer este ano em IA. Ou, pode vir também do anúncio desta semana da Anthropic (empresa de que falei aqui), que apresentou um novo modelo de IA focado em automatizar tarefas jurídicas, especialmente a gestão e criação de contratos.

• dada a interligação das grandes tecnológicas com outros sectores, como o financeiro por exemplo, é fácil de perceber porque este sector tem estado também em queda.

Quais destes motivos são as verdadeiras causas da queda, quais são narrativas específicas para abanar os mercados? Geralmente, só em retrospectiva se consegue chegar a essa conclusão.

Este é só mais um dos motivos para ter um portfolio diversificado - há sempre sectores mais afectados que outros - nomeadamente os dos Bens de Consumo essenciais e o do Imobiliário (REITs), que - nos últimos dias - mostraram uma maior resistência às quedas no mercado.

Outra coisa que pode ajudar, é olhar para o planeamento de 2026. Não perder o foco naquilo que se planeou para este ano e, depois da poeira destes dias assentar, ver se justifica algum reajuste ou se é uma boa oportunidade para reforçar portfolios.

Acrescentei a este Diário uma página com um “Dicionário para investidores”.

É mais uma ferramenta para vos ajudar a navegar neste meio dos investimentos.

Às vezes, os termos técnicos podem dificultar a digestão destes assuntos — lembro-me que quando comecei a estudar esta área, perdia um bocado o interesse quando passava por frases com palavras que eram chinês para mim.

Por isso, espero que este Dicionário seja um auxílio à leitura das páginas deste Diário ou até de outros artigos/vídeos/podcasts que vão vendo por aí.

Para facilitar o acesso - adicionem o Dicionário aos vossos Favoritos

Sugiro que adicionem a página aos vossos Favoritos, para o acesso ser mais rápido.

Actualmente, este Dicionário tem apenas 30 termos, mas irei actualizando ao longo das próximas semanas. Para referência, no início da página, conseguem ver a data da última actualização.

Para consultas rápidas - usem a pesquisa no vosso browser

Para facilitar ainda mais a consulta, recomendo outro atalho: cliquem em cmd+f (MACs) ou control+f (PCs) para abrir a caixa de pesquisa do vosso browser e depois introduzam a palavra que procuram.

Pode acontecer aparecerem vários resultados, vão clicando nas setas até chegarem à definição propriamente dita (caso ela já conste no Dicionário).

Se quiserem deixar sugestões, podem usar a caixa de comentários.

Para quem não está a par, a ARK Invest é uma gestora de activos americana fundada em 2014 por Cathie Wood.

Cathie Wood e o seu fundo (ARK Invest) ficaram conhecidos por apresentarem uma proposta simples e arriscada (segundo algumas pessoas): investir quase exclusivamente em empresas que se dedicam à inovação disruptiva com um horizonte de longo prazo.

Ao contrário da maioria das gestoras de fundos, a ARK assume sem problemas que os seus portfólios são altamente concentrados e que a volatilidade elevada faz parte do processo - devido às áreas disruptivas em que investe (IA, robótica, blockchain, genómica).

Outro aspecto digno de nota sobre a ARK Invest, é o facto de publicar toda a sua investigação - o que não é prática comum no mercado.

Dito isto, quem segue o Diário Cinzento há mais tempo, já conseguirá perceber porque isto me desperta a atenção.

“Big Ideas” da ARK Invest

Como referido, a ARK publica regularmente os seus estudos e análises e o “Big Ideas” é um relatório que publicam no início de cada ano, com uma análise/avaliação daquelas que são as ideias mais disruptivas - com destaque para os sectores e as empresas envolvidas.

Não é um daqueles relatórios de contas aborrecidos, nem uma lista de Ações para comprar.

É uma espécie de mapa de longo prazo, sobre as ideas e tecnologias que estão a mudar a produtividade, o crescimento económico e as cadeias de valor.

Porque é que o “Big Ideas” deveria interessar a quem investe?

Mesmo que não tenhas particular interesse no sector tecnológico, na inovação ou que não concordemos com as avaliações feitas, considero este relatório relevante porque:

• Convida-nos a pensar em horizontes longos - em vez de se focar em resultados trimestrais, foca-se no mundo, na economia, nos hábitos de consumo;

• Analisa riscos que não aparecem nos relatórios tradicionais - a ARK não tem nenhum record de acertar timings, mas tem estado muito alinhada com o sentido que a disrupção tem seguido nos últimos anos;

• Não procura consensos, que tendem a subestimar mudanças profundas até ser tarde demais.

Resumindo, este “Big Ideas” não é nenhuma bola de cristal, mas gosto de como me ajuda a pensar de forma estrutural e sobre o futuro e a tentar entender “the big picture”.

Por isso, achei que fazia todo o sentido ter um artigo dedicado aqui no DC.

Podes descarregar o relatório inteiro, no site oficial da ARK.

Imagino que nem toda a gente tenha tempo para o ler, por isso, organizei as minhas notas, que partilho de seguida com os/as apoiantes do Diário Cinzento.

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